财物证券化研讨10月报

文章转自德邦证券《2017年财物证券化研讨10月报》，该陈述中的信息均来历于已揭露的材料，对陈述中信息的准确性及完好性不作任何确保，不确保陈述中的任何观念不会产生任何改变。

陈述期间：2017.10.1-2017.10.31

月报摘要

一、方针及行业动态

长租公寓REITs风口在即

①首单长租公寓REITs获批

②首单储架发行REITs获批

沪深两所清晰PPP项目财物支撑证券挂牌条件及发表要求

二、商场动态

依据wind、cnabs计算收拾，2017年10月，财物证券化商场共发行产品38只，发行规划合计992.36亿元。其间，企业财物证券化产品共26只，发行规划合计513.84亿元；信贷财物证券化产品共10只，发行规划合计457.52亿元；财物支撑收据共2只，发行规划合计21.00亿元。

比较2017年9月，10月财物证券化产品发行规划环比下降33.91%，但比较上一年10月同比增加37.81%。

第一章方针及行业动态

一.长租公寓REITs风口在即

早在本年7月，证监会、住建部等九部委联合印发的《关于在人口净流入的大中城市加速打开住宅租借商场的告诉》中就说到，“要求大中城市加速打开住宅租借商场，并把深圳、广州等12个城市第一批试点，并说到推动房地产出资信任基金试点”。

在十九大上，大大也提出：“房子是用来住的，不是用来炒的”，并主张加速树立多主体供给、多途径确保、租购并重的住宅准则，坚持分类调控，因城因地施策，执行地方政府主体职责。在长效机制方面，当时正在进行12个大中城市住宅租借试点工作，支撑北京、上海市活跃探究打开共有产权住宅，短期内拟定和出台“住宅租借办理条例”。

图1：国内衣食住行商场需求量

数据来历：国家人口和方案生育委员会、赶集租房商场陈述、国家计算局

全国住宅租借商场需求巨大，高达2.2万亿元。依据国家人口计生委发布的《我国流动人口打开陈述》，国内流动人口逐年上涨，最高达2.53亿，72%的流动人口经过租房寓居。

图2：2009-2016年我国流动人口及高校毕业生人数

数据来历：《我国流动人口打开陈述》

其间，依据社科院《社会蓝皮书》，高校毕业生数量继续增加，2016年到达765万，租房比率也高达52%。《赶集租房陈述》显现，90后逐步成为租房主力，作为享用生长盈利的一代，租房情绪产生显着改变，消费晋级和杰出租住体会的需求火急。

长租公寓具有巨大的商场时机，叠加方针鼓舞晋级倡导购租并重，长租公寓REITs风口在即。

①首单长租公寓REITs获批

国内首单长租公寓财物类REITs——新派公寓权益型房托财物支撑专项方案于2017年10月11日在深交所正式获批发行，拟发行金额为2.7亿元。本项目是国内首单长租公寓财物类REITs产品，也是国内首单权益型公寓类REITs。此单长租公寓REITs的发行将对国内住宅租借商场打开财物证券化和REITs的全面发动起到重要的演示作用。

该项意图成功落地，标志着在适应供给侧变革召唤以及国家不断出台鼓舞住宅租借商场方针环境下对持有型物业进行财物证券化的一次“破冰”式的立异测验，是执行《国务院办公厅关于加速培养和打开住宅租借商场的若干意见》和《关于在人口净流入的大中城市加速打开住宅租借商场的告诉》等重要方针文件的重要效果。

②首单储架发行REITs获批

10月23日，国内首单央企租借住宅REITs、首单储架发行REITs——中联前海开源-保利地产租借住宅一号财物支撑专项方案取得上海证券买卖所审议经过，关于加速推动租借住宅商场建造具有活跃的演示效应。其严重意义在于，它不仅是一次融资，更直接完成了公募REITs的扩募功用，给REITs发行商场带来了新的利好。

产品总规划50亿元，以保利地产自我克制租借住宅作为底层物业财物，采纳储架、分期发行机制，优先级、次级占比为9:1，优先级证券评级AAA。本单产品的成功落地，验证了“以REITs打通租借住宅企业退出途径、构建租借住宅完好商业模式闭环”的可行性，为租借住宅财物证券化树立了优质典范。

二.沪深两所清晰PPP项目财物支撑证券挂牌条件及发表要求

组织间私募产品报价与服务体系、上海证券买卖所、深圳证券买卖所于2017年10月19日同步发布施行政府和社会本钱合作项目财物支撑证券的挂牌条件承认攻略和信息发表攻略，对PPP项目收益权、PPP项目财物、PPP项目公司股权等三类根底财物的合格标准、发行环节信息发表要求、存续期间信息发表要求等做出了详细规则。

上述两项事务攻略发布施行后，报价体系、沪深买卖所PPP项目财物证券化事务将在更标准、更具操作性的前提下打开。

两项事务攻略首要环绕三类根底财物的合格标准、发行环节信披要求、存续期间信披要求作出规则。

针对各方较为重视的“建造期PPP项目怎么打开财物证券化事务”这一问题，事务攻略做出特别组织，清晰PPP项目公司依据项目合同约好，在项目建造期即开端获取相关费用的，可探究在项目建造期以未来收益作为根底财物，并合理设置财物证券化产品规划。

关于社会本钱方以PPP项目公司股权作为根底财物打开证券化的，事务攻略提出了特别资质要求，即社会本钱方应具有继续运营才能、内部操控准则健全、最近三年未产生严重违约或虚伪信息发表，且没有不良信誉记载。

报价体系相关负责人介绍说，两项事务攻略的发布，有利于证券公司、基金子公司和社会本钱方等组织标准打开财物证券化事务，也有利于加强危险办理，维护出资者合法权益。

第二章商场动态

一.产品发行动态

图3：2016&2017年月度发行规划

数据来历：wind，德邦证券

依据wind、cnabs计算收拾，2017年10月份，财物证券化商场共发行产品38只，发行规划合计992.36亿元。其间企业财物证券化产品共26只，发行规划合计513.84亿元；信贷财物证券化产品共10只，发行规划合计457.52亿元；财物支撑收据共2只，发行规划21.00亿元。比较2017年9月，10月财物证券化产品发行规划下降33.91%，但比较2016年10月，同比增加37.81%。

注：因为wind和cnabs没有保监系财物支撑方案计算数据，故以上计算未参加保监系财物支撑方案。

企业财物证券化

2017年10月，企业财物证券化产品共发行26只，发行规划合计513.84亿元，包括买卖所和报价体系发行产品。其间，小额借款类产品15只，应收账款类产品6只，租借租金类产品1只，信任获益权类产品1只，企业债务类产品1只，不动产出资信任REITs类产品1只，门票收入类产品1只。详细发行信息如下：

产品全称

起息日

根底财物

原始权益人

方案办理人

产品规划(亿)

德邦借呗第三十六期消费借款财物支撑专项方案

2017-10-12

小额借款

重庆市阿里巴巴小额借款有限公司

德邦证券

15.00

德邦借呗第三十七期消费借款财物支撑专项方案

2017-10-13

小额借款

重庆市阿里巴巴小额借款有限公司

德邦证券

20.00

德邦花呗第四十期消费授信融资财物支撑专项方案

2017-10-13

小额借款

重庆市蚂蚁小微小额借款有限公司

德邦证券

40.00

安全-国家电投电费应收账款财物支撑专项方案

2017-10-13

应收账款

国家电力出资集团公司

安全证券

7.20

德邦借呗第三十八期消费借款财物支撑专项方案

2017-10-17

小额借款

重庆市蚂蚁商诚小额借款有限公司

德邦证券

40.00

安全汇通-顺丰小贷第一期财物支撑专项方案

2017-10-18

小额借款

深圳市顺丰合丰小额借款有限公司

安全大华汇通

4.50

德邦花呗第四十一期消费授信融资财物支撑专项方案

2017-10-19

小额借款

重庆市蚂蚁小微小额借款有限公司

德邦证券

22.00

融元-方正证券-一方恒融碧桂园16期保理财物支撑专项方案

2017-10-20

应收账款

深圳市前海一方恒融商业保理有限公司

方正证券

8.95

中金-印力深国投广场信任获益权财物支撑专项方案

2017-10-20

信任获益权

印力商用置业有限公司

中金公司

37.90

镜泊湖景区2017年第一期参观车船乘坐凭据财物支撑专项方案

2017-10-20

门票收入

牡丹江镜泊湖旅行集团有限公司

华泰资管

2.61

渤海汇金-中信本钱悦方IDMall财物支撑专项方案

2017-10-20

不动产出资信任REITs

渤海汇金资管

27.70

安全证券-万科供给链金融14号财物支撑专项方案

2017-10-23

应收账款

深圳市前海一方商业保理有限公司

安全证券

14.90

德邦借呗第三十九期消费借款财物支撑专项方案

2017-10-23

小额借款

重庆市蚂蚁商诚小额借款有限公司

德邦证券

40.00

盛金德盈1号财物支撑专项方案

2017-10-23

企业债务

盛京银行股份有限公司

德邦证券

4.76

德邦花呗第G期消费授信融资财物支撑专项方案

2017-10-23

小额借款

重庆市蚂蚁小微小额借款有限公司

德邦证券

12.00

德邦花呗第四十二期消费授信融资财物支撑专项方案

2017-10-24

小额借款

重庆市蚂蚁小微小额借款有限公司

德邦证券

18.00

安全证券-万科供给链金融15号财物支撑专项方案

2017-10-24

应收账款

深圳市前海一方商业保理有限公司

安全证券

10.84

中信证券-小米小贷1号第四期财物支撑专项方案

2017-10-25

小额借款

重庆市小米小额借款有限公司

中信证券

5.00

德邦借呗第四十期消费借款财物支撑专项方案

2017-10-25

小额借款

重庆市蚂蚁商诚小额借款有限公司

德邦证券

30.00

德邦借呗第四十二期消费借款财物支撑专项方案

2017-10-27

小额借款

重庆市蚂蚁商诚小额借款有限公司

德邦证券

40.00

华泰资管-招商银行聚元3号财物支撑专项方案

2017-10-27

应收账款

温州同惠世界买卖有限公司

华泰资管

9.69

京东金融-中信证券2号京东白条应收账款债务财物支撑专项方案

2017-10-27

应收账款

北京京东世纪买卖有限公司

中信证券

10.00

2017安全租借二期财物支撑专项方案

2017-10-27

租借租金

安全世界融资租借有限公司

德邦证券

34.09

德邦借呗第E期消费借款财物支撑专项方案

2017-10-27

小额借款

重庆市蚂蚁商诚小额借款有限公司

德邦证券

4.70

德邦花呗第四十三期消费授信融资财物支撑专项方案

2017-10-30

小额借款

重庆市蚂蚁小微小额借款有限公司

德邦证券

14.00

德邦借呗第四十三期消费借款财物支撑专项方案

2017-10-31

小额借款

重庆市蚂蚁商诚小额借款有限公司

德邦证券

40.00

数据来历：wind，德邦证券

截止10月底，德邦证券在2017年企业ABS发行产品只数和规划依然排名第一位，遥遥领先。中信证券和华泰证券资管别离坐落第二、第三。

图4：截止10月底，2017年ABS发行规划前十的办理人

数据来历：wind，德邦证券

信贷财物证券化

2017年10月，信贷财物证券化产品共发行10只，发行规划合计457.52亿元，其间，轿车借款类产品发行3只，个人住宅典当借款类产品发行3只，消费借款类产品发行2只，信誉卡借款类产品发行1只，租借财物类产品发行1只，详细如下：

产品全称

起息日

根底财物

原始权益人

方案办理人

产品规划(亿)

臻元2017年第二期个人消费借款财物支撑证券

2017-10-13

消费性借款

广发银行股份有限公司

华润深国投信任

21.70

捷赢2017年第五期个人消费借款财物支撑证券

2017-10-17

消费性借款

捷信消费金融有限公司

华润深国投信任

30.37

唯盈2017年第三期个人轿车典当借款财物支撑证券

2017-10-17

轿车借款

春风日产轿车金融有限公司

上海世界信任

35.00

交元2017年第一期信誉卡分期财物支撑证券

2017-10-17

信誉卡借款

交通银行股份有限公司

交银世界信任

50.00

建元2017年第五期个人住宅典当借款财物支撑证券

2017-10-17

个人住宅典当借款

我国建造银行股份有限公司

建信信任

75.74

龙居2017年第一期个人住宅典当借款财物支撑证券

2017-10-18

个人住宅典当借款

华夏银行股份有限公司

上海世界信任

22.01

瑞泽2017年第一期个人轿车典当借款财物支撑证券

2017-10-19

轿车借款

奇瑞徽银轿车金融股份有限公司

安徽国元信任

29.79

和信2017年第一期轿车分期借款财物支撑证券

2017-10-19

轿车借款

招商银行股份有限公司

华润深国投信任

101.48

华永2017年第一期租借财物支撑证券

2017-10-27

租借财物

华夏金融租借有限公司

上海世界信任

25.17

建元2017年第六期个人住宅典当借款财物支撑证券

2017-10-31

个人住宅典当借款

我国建造银行股份有限公司

建信信任

66.26

数据来历：wind，德邦证券

截止10月底，中信信任在2017年信贷CLO发行产品规划上排名第一位，紧随其后的是华润深国投信任和建信信任，别离位居第二位和第三位。

图5：截止10月底，2017年CLO发行规划前十的办理人

数据来历：wind，德邦证券

财物支撑收据

2017年10月，银行间商场共有2单ABN产品发行，发行规划21.00亿元。

项目名称

主张组织/原始权益人

方案办理人

起息日

发行总额(亿元)

新城控股集团股份有限公司2017年度第一期财物支撑收据

新城控股集团股份有限公司

云南世界信任

2017-10-23

21.00

建信(北京)出资基金办理有限职责公司2017年第一期财物支撑收据

建信(北京)出资基金办理有限职责公司

2017-10-26

数据来历：wind，德邦证券

注：“建信(北京)出资基金办理有限职责公司2017年第一期财物支撑收据”没有发表方案办理人、发行规划等相关信息。

二.发行利率

自2016年10月以来，跟着债市的继续调整，财物支撑证券的发行利率水涨船高，出现继续抬升的趋势，全体上，信贷财物支撑证券发行利率抬升相对峻峭，而企业财物支撑证券的发行利率抬升相对峻峭。自从5月份AAA、AA+级企业财物支撑证券与同期限同评级的企业债收益率曲线的利差创出一年内新高后，三季度以来，财物支撑证券的收益率随信誉债商场稳中有降。

纵观整个10月份，AAA级和AA+级财物支撑证券的发行利率与同等级同期限的企业债到期收益率之间的利差坚持平稳，但跟着近期利率债收益率的快速上行，无论是信誉债和财物支撑证券的利率都有必定的上行压力。

图6：信贷财物支撑证券AAA级利率比较

图7：信贷财物支撑证券AA+级利率比较

图8：企业财物支撑证券AAA级利率比较

图9：企业财物支撑证券AA+级利率比较

数据来历：wind，德邦证券

三.二级商场成交状况

依据wind计算，10月份财物支撑证券二级商场成交金额合计252.48亿元，其间，上交所成交金额9.31亿元，深交所成交17.86亿元，银行间商场成交225.30亿元，银行间商场成交量环比明显扩大。

图10：2017年财物支撑证券二级商场买卖状况

数据来历：wind，德邦证券

法令声明

本陈述仅用于消费金融事务学习沟通。本陈述中的信息均来历于已揭露的材料，我公司对陈述中信息的准确性及完好性不作任何确保，不确保陈述中的任何观念不会产生任何改变。在任何状况下，我公司在本陈述中的任何内容和观念不构成任何方式的出资主张或确保。本陈述版权归德邦证券股份有限公司一切。未取得德邦证券股份有限公司事前书面授权，任何人不得对本陈述进行任何商业方式的发布、仿制。如为非营利意图的引证、刊发，需注明出处为“德邦证券股份有限公司”或“德邦资管”，且不得对本陈述进行有悖本意的删省和修正。