在当时国内轿车市场销量全体承压的市场环境下，一家具有经销商布景的轿车金融公司逆市赴港IPO，可能会成为港股首家由轿车经销商控股的轿车金融公司。
公告信息显现，正通轿车旗下的隶属公司东正轿车金融经过了IPO聆讯，并更新了聆讯材料集。而早在2018年11月，东正轿车金融便向港交所递交了上市请求材料。
建立不到四年，以轿车相关假贷为主业
东正轿车金融建立于2015年3月，首要供给购买奢华品牌轿车的轿车金融产品金和服务，公司获得了银保监的答应并受其监管。
2018年，公司发放购买奢华品牌轿车零售假贷达31577笔，总金额达61.08亿元，占同期公司发放零售假贷总数的75.7%，及总零售假贷金额的86.3%。
现在，公司的事务分为零售假贷事务和经销商假贷事务。其间，零售假贷事务又分为自营零售假贷和零售假贷促进事务。自营零售假贷首要以自有资金或与商业银行协作，向客户发放零售假贷并收取利息。此外，为了满意客户的融资需求，公司会供给假贷的相关服务并将客户转介给商业银行，在该客户与商业银行签定告贷协议时向他们收取服务费。
东正轿车也为经销商供给告贷，该项事务首要是为了协助经销商购买新轿车(160225)并向终端客户出售。截止2018年底，公司的经销商络由1280名经销商组成，经销络覆盖了我国182个城市，包含四个一线城市（北京、上海、深圳、广州）以及36个二线城市和142个三线及其他次级城市。
成绩添加超70%，零售假贷是首要收入来历
依据聆讯材料，东正轿车金融近几年的成绩持续添加，截止2018年底，公司完成营收8.16亿元，较去年同期添加76.59%；完成净利润4.53亿元，较上年添加73.53%。
除了营收及净利润添加较快以外，公司的利息净收入和手续费及佣钱净收入也有显着的添加。截止2018年底，公司利息净收入为4.39亿元，手续费及佣钱净收入为3.30亿元。此外，2018年东正轿车金融还获得了浦东新区人民政府给予的政府补助4840万元。
从公司的事务来看，现在东正轿车金融首要以零售假贷事务为主，2018年零售假贷事务完成营收7.44亿元，占公司总营收的91.25%；完成税前净利润5.35亿元，占总税前净利润的88.64%。而经销商假贷事务的营收净利润虽有提高，但占比却在不断缩小。
跟着成绩的添加，东正轿车金融的总财物也在不断添加。2018年底，公司的总财物和总负债分别为95.32亿元和70.49亿元。
在往绩记载期间，公司的财物净值也由2016年的6.99亿元添加至2018年的24.83亿元，首要因为客户告贷及垫款结余添加所形成的。
此外，依据我国银行(601988)业监督管理委员会颁布实施的《轿车金融公司管理办法》，要求轿车金融公司的本钱足够率不得低于8%，中心本钱足够率不得低于4%。截止2018年底，东正轿车金融的本钱足够率为31.26%，中心一级本钱足够率为30.18%，均远高于监管要求。公司全体的不良告贷率也下降至0.27%。
外部经销商添加超3倍，告贷量仅占3成
尽管公司成绩添加较快，中心目标也契合监管要求，但公司仍存在必定的危险。
在往绩记载期间，公司经过与经销商协作，使得零售假贷事务添加显着。截止2018年12月31日，公司具有1280名经销商，其间包含113名正通轿车经销商及1167名外部经销商。
而现在，经销商也是公司零售假贷事务获得客户的首要途径。以上数据显现，公司的外部经销商在2018年呈现了添加较快，由2017年的251家快速添加至2018年的1167家，但东正轿车金融与这些经销商缔结的协作协议并非独家协议。除此之外，数量较多的外部经销商却并没有为公司带来相匹配的告贷量，公司依然依靠母公司正通轿车。
从东正轿车金融首要事务零售事务的告贷发放状况来看，来自正通轿车客户的告贷金额占比到达70%，而外部客户的告贷金额占比不到三成。
融资本钱上升，告贷期限与资金来历期限不匹配
依据聆讯材料，公司的事务需求很多的资金，而在往绩记载期间，公司的资金需求首要依靠本公司股东的注册本钱注资以及来自银行与其他金融机构的告贷。但公司的融资本钱却在不断添加，截止2018年底公司的计息负债均匀本钱已由2016年的5.08%上市至2018年的6.09%。
此外，公司发放的零售告贷期限一般为1-5年，而公司的银行拆借资金期限却不超越一年。
从以上数据来看，公司有近4成客户其告贷期限超越1年，金额达25.86亿元。尽管，东正轿车在聆讯材料中表明，公司经过每日督查财物与负债的到期日错配来操控流动性危险，并定时评价可行对应办法来进一步下降流动性危险。但假如公司无法确保在拆告贷到期时保持足够的流动性，那么因为期限不匹配所带来的危险仍将对公司的成绩形成严重影响。
（JW）
本文作者：面包财经
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