今天五粮液股票行情观念：成绩平稳，走势较弱，短期需持币观望
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000858五粮液134.134.333.336129.8129.8134.57129.81358.1180854.81以下五粮液股票相关新闻资讯：
茅台旺季放量，五粮液全年方针有保证 招商食物饮料
茅台加快电商及KA放量脚步，批价旺季理性回落，主张公司提早准备Q4放量计划，五粮液顺畅度过中秋旺季批价检测，全年方针达到有保证。白酒板块分解凸显，高端仍最确认。十月出资主张，继续首推确认性和性价比兼具的高端茅五泸，精选区域龙头古井、当代缘。食物板块中线布局龙头，重视预期改进，首推伊利、海天、中炬，引荐绝味、门生，重视榨菜左边时机。陈述正文
茅台旺季放量利好实在需求：加快电商及KA放量脚步，批价旺季理性回落，主张公司提早准备Q4放量计划。1）电商直营开售，提高Q3直营占比。依照19年公司规划，直营店估计供应量为1500吨。物美、华润、大润发等超市共取得600吨配额，天猫、苏宁等3家电商取得400吨配额，算计1000吨。因此估计直营途径本年仍有较大放量空间。2）放量后批价理性回落，但需求仍未被充沛满意。十一期间批价全体回落，KA放量日及电商预订抢购日更显着。了解茅台放量及价格走势有两点：榜首，公司自6月份起探究直供计划，加快KA及电商的放量进展，让批价理性回落，利好实在需求。本次放量也能够看作又一次压力测验，从批价走势看，潜在需求显着开释；第二，自上一年以来，茅台终端需求一向未被充沛满意。主张公司提早准备Q4放量计划，并继续在KA及电商途径继续放量，方能安稳批价在合理水平。若后续发货节奏跟不上，看至年末批价仍有或许重回高位。
要点公司盯梢：1）五粮液：全年方针达到有保证，来年增量来自新商场和团购途径。股东大会反应如下：中秋国庆商场体现杰出，商场秩序显着改进，全年500亿收入方针具有保证。2020年投进规划方向上传统途径不再增量，配额向优异经销商歪斜。增量部分来自盲区商场和团购途径，鼓舞开辟团购资源。公司当时处在途径正循环盈余开释期，经销商盈余状况改进驱动下，来年量价齐升逻辑仍将连续，坚持“强烈引荐-A”出资评级。2）伊利：双节竞赛仍然剧烈，常温液奶增加坚持稳健。草根调研反应，伊利Q3常温事业部途径口径坚持中双位数以上增速，金典、安慕希坚持20%以上增加。本年双节竞赛较为剧烈，估计Q3途径费用率有所增加，集团或经过下降线上费用率进行调理。股权鼓舞方针开端落地，未来几年估计成绩确认性更强，资金国际化布景下，伊利估值中枢有望坚持在25-30X区间，坚持“强烈引荐-A”评级。
出资战略：继续首推高端白酒，中线布局食物龙头。1）白酒板块：板块分解凸显，高端仍最确认。本年双节旺季收官，职业全体分解凸显，高端价格带增加最为确认。茅台批价短期理性回落，利好实在需求，次高端分解显着，区域龙头体现强势。咱们继续重申据守板块估值切换，首推确认性和性价比兼具的高端茅五泸，引荐晋级+会集长时刻逻辑继续演绎，精选区域龙头古井、当代缘。2）食物板块：战略装备龙头，重视预期改进。龙头长时刻持有市占率仍在提高，装备价值仍然杰出。“有点瑕疵”而估值限制的种类，有望获基本面改进后估值、成绩同步提振，伊利商场预期回调之后，装备价值杰出。咱们首推伊利、海天、中炬，引荐绝味、门生，别的榨菜基本面处于触底阶段，主张重视左边时机。
危险提示：终端需求疲软、职业竞赛加重、本钱端超预期上涨、税率提高
一、途径调研周周鲜：茅台放量批价小幅回落，五粮液国窖坚持安稳
茅台：公司提早履行经销商Q4配额，电商直营开售，茅台节内批价继续回落，仍然坚持在2200元左右，拆箱价格1900-2000元区间。
五粮液：普五批价仍坚持在930元左右，库存坚持一个月左右健康水平。
国窖：1573批价安稳在780元左右，库存在两个月左右合理水平。
二、要点公司盯梢：茅台旺季放量利好实在需求，五粮液方针有保证
贵州茅台：加快电商及KA放量脚步，批价旺季理性回落，主张公司提早准备Q4放量计划，不然批价仍有或许重回高位。
1、电商直营开售，提高Q3直营占比。国企前夕茅台方针频频，保证批价安稳，这一点咱们在上期周报《多重行动出台，保证茅台批价安稳》中已进行剖析。依照19年公司规划3.1万吨左右投进总量，其间1.7万吨左右用于经销合同计划，剩下1.4万吨除出口计划外，要点用于扩展直销途径。直营店本年估计供应量为1500吨。KA、电商方面，物美、华润、大润发等超市共取得600吨配额并现已投进，天猫、苏宁等3家电商途径取得400吨配额，算计1000吨。因此估计直营途径本年仍有较大放量空间。
2、放量后批价理性回落，但需求仍未被充沛满意。
节前公司开端加大投进之际，整箱批价从最高2700回落至2100，更有零星单瓶价格回落至1800元邻近，详细来看，十一期间批价全体回落，从单日走势看，KA放量日及电商预订抢购日，回落显着，随后几日小幅上升，显现公司定向投进对批价回落作用显着。针对此状况，有文章对批价回落给予失望展望。咱们以为了解茅台放量及价格走势有两点：
榜首，公司自6月份起探究直供计划，行至中秋节前与COSTCO协作顺畅，让公司开端定心加快推动KA及电商的放量进展，依靠KA会员制及电商防黄牛机制，成效显着，让批价理性回落，利好实在需求，对短期成绩及中秋公司途径变革而言均是有利要素。一起本次放量进程也能够看作又一次压力测验，从中秋至国庆节批价走势看，潜在需求显着开释；
第二，茅台自上一年以来发货量严重，终端需求一向未被充沛满意，天猫出售“秒光”的成果便是验证。中秋国庆节后，主张公司提早准备Q4放量计划，并继续在KA及电商途径继续放量，方能安稳批价在合理水平，但整箱价格跌破2000难度仍然较大。若后续发货节奏跟不上，看至年末批价仍有或许重回高位。
五粮液：全年方针达到有保证，来年增量来自新商场和团购途径。节前五粮液举行股东大会，中心反应如下：（1）中秋国庆商场体现杰出，商场秩序显着改进，全年500亿收入方针具有保证；（2）2020年投进规划仍需依据商场调研反应后确认，方向上下一年传统途径不再增量，配额向运营优异的经销商歪斜。增量部分来自盲区商场和团购途径，鼓舞经销商、专卖店和终端开辟团购资源。咱们以为，公司当时处在途径正循环盈余开释期，经销商盈余状况改进驱动下，来年量价齐升逻辑仍将连续，坚持一年方针价165元，对应20年30倍PE，坚持“强烈引荐-A”出资评级。
伊利：双节竞赛仍然剧烈，常温液奶增加坚持稳健。草根调研反应，伊利Q3常温坚持中双位数增速，中心单品坚持20%以上增加（因为买赠等核算方法不同，财报口径估计仍将与途径口径有必定差异）。本年以来安稳增加，与公司厚实的途径力和强壮品牌力密不可分。本年双节竞赛较为剧烈，特仑苏坚持了较强的促销力度，金典亦有跟进，根底白奶竞赛相对温文。受高端白奶竞赛加重影响，估计Q3途径费用率有所增加，集团或经过下降线上费用率进行调理。公司仍然活跃应对竞赛，活跃尽力拥抱转型，新事务逐渐落地等待打破。股权鼓舞方针开端落地，未来几年估计成绩确认性更强，资金国际化布景下，伊利估值中枢有望坚持在25-30X区间。坚持19-21年EPS1.14、1.15、1.35，对应增速8%、2%、17%（暂不考虑并购），35元方针价，“强烈引荐-A”评级。
三、出资战略：继续首推高端白酒，中线布局食物龙头
白酒板块：板块分解凸显，高端仍最确认。本年双节旺季收官，职业连续中秋旺季后反应，职业全体分解凸显，其间高端价格带增加最为确认，茅台短期回落起伏较大，影响商场心情，不过看至年末仍有望新高，奠定价格带高景气，次高端分解显着，区域龙头体现强势，估计此趋势将愈演愈烈。茅台批价估计仍有或许重回高位，咱们继续重申据守板块估值切换，首推确认性和性价比兼具的高端茅五泸，引荐“晋级+会集”长时刻逻辑继续演绎，精选区域龙头古井、当代缘。
食物板块：战略装备龙头，重视预期改进。龙头长时刻持有市占率仍在提高，设定合理收益率预期，装备价值仍然杰出，特别关于长线资金仍具较高性价比。“有点瑕疵”而估值限制的种类，途径调整周期的榨菜，办理整理期的中炬高新，有望获基本面改进后估值、成绩同步提振。伊利股权鼓舞计划经过，商场预期回调之后，装备价值现已杰出。绝味开店逻辑仍稳步演绎，轻餐饮供应链布局仍在开辟，主张活跃重视。咱们首推伊利、海天、中炬，引荐绝味、门生，别的榨菜基本面处于触底阶段，主张重视左边时机。
危险提示：终端需求疲软、职业竞赛加重、本钱端超预期上涨、税率提高
四、职业要点公司估值表
参阅陈述
1、《食物饮料职业周报（2019.9.22）—多重行动出台，保证茅台批价安稳》2019-09-23
2、《食物饮料职业周报（2019.8.25）—高端白酒仍是板块优选》2019-08-27
3、《食物饮料职业周报（2019.8.11）—估值切换更具确认，据守高端白酒》2019-08-13
4、《食物饮料职业周报（2019.8.5）—茅台放量展望及考虑，批价坚持坚硬，静待估值切换》2019-08-07
5、《食物饮料职业周报（2019.7.29）—茅台近期批价盯梢及考虑》2019-7-29作者风貌
杨勇胜：食物饮料首席剖析师，武汉大学本科，厦门大学硕士，西方经济学专业，11-13年上任于申万研讨所，14年参加招商证券，7年食物饮料研讨经历。
欧阳予：浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学金融学硕士，17年参加招商证券，2年食物饮料研讨经历。
于佳琦：南开大学本科，上海交通大学硕士，CPA，16年上任安信证券，17年参加招商证券，2年食物饮料研讨经历。
李泽明：四川大学本科，北京大学硕士，17年上任国泰君安证券，18年参加招商证券，2年消费品研讨经历。
附录：
免责声明：
洋河股份供认竞赛剧烈、感到压力，董事长王耀此前过于达观？
五谷财经
自从2019年半年度陈述发表之后，洋河股份（002304.SZ）就一向处于风口浪尖之中，来自本钱、媒体和途径的质疑声也是一浪高过一浪，董事长王耀提出“引领白酒商场消费趋势”的方针，还被指成为笑谈。
为此，日前，洋河股份专门在洋河酒厂南京营运中心举办了一次特定目标调研，包含来自骏立亨德森、前海汇丰、GIC、Greenwoods等安排的13位出资者。
数据显现，2019年上半年，洋河股份来自省内和省外的运营收入别离约为80.73亿和79.26亿元，同比增幅各在3%和18%左右。
关于2019年上半年省内增速放缓，洋河股份在调研会上表明，首要因为自动控货等要素导致上半年增速有所放缓。“为了长时刻高质量的开展，公司在途径库存管控、商场价格康复、经销商决心提振、安排架构、人事调整等方面采取了一系列办法。”
但是，在2018年年度陈述中，洋河股份方面还自傲地表明，公司发力途径极致化作业，价格管控、配额办理不断强化，刚性履行高效执行，实在推动了商场气氛的全体向好。
只是半年时刻，洋河股份关于途径、价格等方面上的表述就“天壤之别”，这让出资者大跌眼镜。
数据显现，2019年第二季度，洋河股份的运营收入约为51.09亿元，与上一年同期50.05亿元，增幅仅为2%；归属于上市公司股东的净赢利约为15.61亿元，相较于2018年上半年15.3亿元，增幅在2%左右。
“若是真如2018年年报所言，洋河股份一向都在进行价格管控和途径办理，那就不应该呈现2019年二季度成绩增速大幅放缓的状况，”一位证券从业人士告知《五谷财经》，从途径反应来看，洋河股份2019年二季度成绩增速大幅放缓，是各种问题长时刻堆集的一个成果，比方途径库存高企，“不过半年时刻，洋河股份就有两种不同的说法，应该是前期以王耀为中心的高管团队不行接地气或过于达观，未能充沛认识到潜在的问题，直到问题现已开展到必定程度，才采取了一系列针对性的办法。”
在此次调研会上，出资安排也是开宗明义，直接诘问洋河股份的省内省外库存是否都偏高？又是由哪些问题导致的？
对此，洋河股份方面表明，不同区域不同经销商的库存状况不一样，全体上省外较省内途径库存更合理一些；像职业竞赛加重、经销商活跃性和运营产品的挑选多样化等要素，都有或许会形成库存偏高。
华创证券在研报中指出，洋河股份省内收入体量较大，当时品牌竞赛也有所加重，改进途径推力和经销商动力较为要害，前期洋河股份公告出售公司领导调整，新领导对出售了解深入，当时作业要点估计仍是途径控货挺价，提高主导产品价格，草根调研反应途径压货节奏显着放缓，经销商管控力度有所加大，力求理顺价格体系。
据悉，相同以江苏省为大本营的当代缘，近年来不断深耕细作省内商场，并取得了必定作用，加之途径赢利更具优势，因此，当代缘现已开端在江苏省内“蚕食”洋河股份的商场了。
数据显现，2019年上半年，当代缘来自省内的运营收入约为28.57亿，同比增幅在28%左右，除了盐城大区，其他五个大区的运营收入增幅都是双位数，其间南京大区和徐州大区奉献的运营收入各自约为8.98亿和2.33亿元，同比增幅各在49%和61%左右。
招商证券在研报中指出，当代缘旗下国缘对开比较洋河股份旗下天之蓝，国缘四开比较梦之蓝M3，途径赢利率高出5-6%；在终端赢利率上，也是国缘更高。在赢利率高于洋河股份的状况下，经销商天然更乐意陈设和引荐当代缘。
对此，出资安排诘问洋河股份，在省内商场竞赛加重的前提下梦系列增速放缓，那么未来两年梦系列增速会在什么样的水平？
“就当时的竞赛环境来讲，竞赛的确很剧烈。必定程度上，咱们也感触到了压力。但只需作业到位，咱们仍是有决心，使梦系列在省内商场坚持稳健的增加态势。”洋河股份方面如此回复。
实际上，除了当代缘，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、口儿窖等其他白酒上市公司也都在“进攻”江苏商场，这关于洋河股份来说，可谓是“四面楚歌”。
白酒职业专家、温文酒业总经理肖竹青称：“白酒商场现已进入充沛竞赛阶段，不管是江苏省内仍是相邻的安徽、山东酒企，都在发力高端，洋河股份旗下海之蓝、天之蓝、梦之蓝的各个价格带都是充沛竞赛的。未来，洋河股份不或许再有曾经那么大增加了。”
为了改变晦气的竞赛局势，洋河股份方面泄漏，省内省外都要强化，省内要经过一系列办法，稳固省内龙头位置；省外未来一段时刻要点要靠消费晋级产品结构优化，进一步发力天之蓝、梦之蓝系列产品等，不断推动公司全国化、高端化开展的进程。