四年前，我国首个产品期权——豆粕期权在大商所鸣锣上市，现如今，豆粕、玉米期权已展开成为我国最大的农产品期权种类。《证券日报》记者最新得悉，上一年豆粕、玉米期权年累计成交量别离为3012万手、1044万手，同比别离添加69.1%、54.5%，别离位列我国农产品期权冠亚军，为相关工业企业危险办理供给了愈加精细化的东西和更为丰厚的战略。

多位工业人士向《证券日报》记者表明，豆粕和玉米期权上市为企业危险办理带来了除期货以外的另一种挑选，使得企业可以在权衡买卖本钱与买卖机会后，拟定更优及更精细化的危险办理计划，期望买卖所进一步丰厚场内期权种类，如赶快推出豆油、棕榈油等期货期权，进一步完善工业链危险办理体系。

灵敏套保处理“超卖”难题

跟着豆粕、玉米期权东西的“面世”，以路易达孚、九三集团等为代表的大型粮食加工、油脂压榨企业首先加入到期权的运用大军中。

一般关于油厂来说，在国内豆粕商场应该以“卖”为主，但当油厂在现货商场“超卖”时，也可以在期货、期权商场“买”向操作。如九三集团长春大豆科技股份有限公司上一年就面对因豆粕价格预期上涨而呈现“超卖”的状况。

“5月份以来，受多重要素影响，豆粕价格呈现阶段性反弹，国内下流企业提货及收购豆粕速度加快，公司面对豆粕出售进展领先于出产进展的景象。”九三集团相关负责人向《证券日报》记者表明，因为油厂现已确定向下流的出售价格，面对豆粕价格上涨的危险。所以选用多行权价看涨份额价差组合战略，买入豆粕看涨期权合约，为进一步下降战略权利金，做空较高行权价格的看涨期权，使得战略全体本钱处于可接受规划，办理现货规划为10000吨，期权组合全体盈余约为73万元。

九三集团相关负责人介绍说，运用豆粕期权构建的组合战略，当标的行情向晦气方向改变时，比较于运用期货进行危险办理，期权组合危险有限，持仓危险相对较小。结合现货状况来看，若不针对出售赢利进行危险办理，赢利将会削减50万元。

路易达孚是世界闻名贸易商，多年的跨国运营使其危险办理认识很强，套期保值现已融入其日常出产运营中。

记者得悉，路易达孚收购玉米后需求出售玉米，在收购和出售距离期间，为了避免货品价值下降，便运用买入看跌期权为出售货品进行保值，并经过动态调整期权仓位保持delta中性，以确保玉米价格的改变不会影响全体头寸盈亏。例如在上一年3月份，路易达孚以1910元/吨的价格收购了6000吨玉米，估计在4月17日出售给下流的淀粉企业。为了躲避出售过程中的赢利缩短，该公司在3月3日买入履行价格为1920元的玉米2009合约看跌期权，此刻看跌期权的delta为-0.28，为做delta调整，公司挑选流动性足够、且跟期现货联动比较好的近月合约，买入平值邻近履行价格为1940元的玉米2005合约看涨期权。随后，公司依据组合delta改变，动态调整看跌期权和看涨期权仓位，并终究完成库存的保值、增值。

“买入看跌期权套保的优势在于可以确定出售价格，确保出售赢利顺利完成。一起还能不抛弃全体组合取得收益的或许，并且不需求承当确保金危险。”路易达孚相关负责人向记者表明。

巧用“组合拳”避险增利

跟着职业竞赛加重与盈余周期性动摇，近几年我国饲料职业整合加快。一些危险办理认识较强的饲料企业现已建立了优异的期货团队，经过灵敏运用期货、期权组合满意个性化事务需求，下降企业运营本钱，为传统危险办理如虎添翼。

记者了解到，豆粕期权上市后，河北省某饲料企业便开端活跃学习并测验展开期权套期保值事务。当年8月中旬，豆粕期货价格呈现大幅下跌，该企业以为后期持续上涨的空间有限，但考虑到9月份需求收购一批豆粕原材料，假如价格呈现不确定性上涨会添加收购本钱。因而，企业买入以豆粕1801期货合约为标的看涨期权200份，行权价2700元/吨，付出权利金85元/吨，一起卖出行权价为2800元/吨的豆粕看涨期权200份，收入权利金53.5元/吨，构建了牛市价差组合，大大下降了危险办理本钱。

“该战略的特色是最大亏本和最大盈余都是有限的，相较于传统的买入期货套保，不只能在豆粕价格小幅上涨时为客户带来收益，还能使企业躲避价格大幅下跌的危险。因为该组合付出了31.5元的权利金费用，当期货价格跌至2668.5元/吨以下时，该组合战略套保成果将优于单纯买入期货的套保战略。”该企业相关负责人向记者表明。

除了“买入看涨+卖出看涨”组合，该企业也运用“买入看涨+卖出看跌”为原材料本钱保值。如上一年5月末豆粕M1709合约价格在2613元/吨左右，企业以为以该价格进行收购可以取得较好的赢利，并且经过对其时美国大豆栽培状况的剖析，未来气候或许会呈现一些晦气要素，所以对豆粕价格存在有力支撑，企业判别应该会保持在2500元/吨以上。所以企业别离买入200手履行价格为2600元/吨的1709合约看涨期权和卖出200手履行价格为2500元/吨的1709合约看跌期权，权利金开仓均价别离为90元/吨和27元/吨，组合本钱63元/吨，既达到了确定最高收购本钱的意图，又下降了权利金费用。

上一年8月初豆粕期货价格涨至2830元/吨左右，该企业挑选看跌期权无价值到期，看涨期权在到期日行权取得200手期货多头头寸，然后在期货商场上平仓，平仓均价2829元/吨，终究该期权组合战略获利166元/吨，弥补了现货价格上涨带来的收购本钱添加。

除了对原材料收购本钱进行危险办理，企业有时还需求对现货库存进行保值。因为出产周期较长，产品出产出来时或许会遇到产制品价格下跌，形成企业亏本的景象；或许在行情较好的时分企业无法马上将产品出产出来，也需求经过套期保值确定赢利。企业一方面买入虚值看跌期权，经过抛弃虚值部分获利或许，下降权利金；另一方面卖出虚值看涨期权，抛弃价格大幅上涨部分的获利，构建领口期权组合，进一步下降期权本钱。

该企业相关负责人表明，“期权具有收益不对称性、战略的多样性等特色。运用期权构建多样的组合战略，不只能满意企业个性化的危险办理需求，还能有用下降稳妥本钱，进步企业在危险办理方面的资金运用率。”