华菱转2其时正股价：5.14元，转股价：5.18元，转股价值：99.23元，纯债价值：86.99元，保本价：110.1元，债券年收益：1.64%，AAA级。

10月22日：短线大盘盘中震动将会加大 A股

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：大参转债、星宇转债。今天上市新股：科思...

华菱转2（070932）值得打新吗？华菱转2（070932）值得申购吗？我国铝业(601600)股票10月23日行情观念：基本面差，短期需张望云南白药(000538)股票10月23日行情观念：长线疲软，空头趋势，主张调仓换股永辉超市(601933)股票10月23日行情观念：成绩平稳，但不是短线交易机遇华菱转2（070932）打新主张剖析

转债信息

评级：AAA评级，可转债共(AAA、AA+、AA、AA-、A+)五种评级，评级适中

发行规划：40亿元，规划大，可转债的发行规划越大，流动性越好

回售条款：有

下调转股价：15/30，75%，条件较严厉

转股价值：大参林收盘价5.07元，转股价5.18，转股价值 = 债券面值 / 转股价格 * 正股价格 = 100 / 5.18 * 5.07 = 97.88元，转股价值较高。(转股价值越高越好)

到期本息(保本线)：到期本息 = 每年利息 + 换回价= 0.2+0.4+0.8+1.2+1.5+2+106 = 115.1元，到期本息高

纯债价值：115.1 /(1.04^6)= 90.97元，这儿折现率简略依照银行理财4%年化收益率核算，并兼并核算前几年利息，因为利息对终究成果影响较小，可作为简略估值，仅为了核算便利。

正股基本面

质押份额较高的当地国企。到上半年底，公司第一大股东华菱集团持有公司48.64%的股权，一起经过其控股子公司涟源钢铁以及衡阳钢管直接持有华菱钢铁12.79%的股权，华菱集团共操控公司71.43%的股权，湖南国资委为公司的实践操控人。质押方面，公司控股股东华菱集团质押19.58%的股权、占其持有股权数量的46.61%，质押份额不低。

公司于2019年完结严重重组，完结集团优质钢铁财物的全体上市。2018年底公司引进建信金融等六家公司以债券或现金对华菱湘钢、华菱涟钢、华菱衡钢算计增资32.8亿元、完结债转股，公司财物负债率也由80%以上的高位下降至65%。2019年公司施行严重财物重组，发行股份购买集团持有的华菱湘钢(13.68%)、华菱涟钢(44.17%)、华菱衡钢(43.42%)少量股权，一起现金收买关联方华菱节能100%的股权，收买完结后，以上四个公司成为公司的全资子公司，完结集团优质钢铁财物的全体上市。2019年9月，为避免与集团的潜在竞赛，子公司华菱湘钢收买阳春新钢51%的股权，归入公司兼并规模。 公司主营业务为钢材产品的出产和出售，具有湘潭、娄底、衡阳、阳江四大出产基地，到2019年底，公司生铁产能1773万吨/年，粗钢产能1995万吨/年，钢材产能2178万吨/年，钢材产品包括宽厚板、热冷轧薄板、线棒材和无缝钢管四大系列多个种类标准。

公司近年来逐渐转向于中高端的板、管细分商场，其间，宽厚板现已构成造船板、锅炉压力容器板、桥梁及高建板、管线钢、耐磨钢、海洋渠道用钢六大系列;冷热轧薄板系列产品已成功开宣布管线钢、工程机械用钢、冷轧深冲用钢、镀锌板、轿车用钢等系列“双高”产品;无缝钢管产品掩盖大、中、小全组距。公司主要产品在造船、海工、动力、轿车、油气、工程机械等下流用钢范畴具有必定的竞赛优势。

本年上半年公司完结出售收入521.73亿元，其间板材241亿元、占比46.19%，长材172.12亿元、占比32.99%，钢管收入占比8.30%，全体来看，公司各类产品收入相对均衡。从净赢利来看，本年上半年公司完结归母净赢利30.23亿元，同比(调整后)增加23.41%，是钢企中为数不多完结正增加的企业。重组完结后从头激起公司生机，完结盈余的稳定性。

公司近年进行增效减员，员工人数持续下降。公司近年来持续展开优化劳动出产率、下降人工成本作业，以项目为抓手，要点推动智能制作项目、工艺流程优化项目、组织机构优化项目等，削减在岗人员。2019 年年底钢铁主业在岗员工较 2015 年底削减约 30%。2020 年 6 月末，华菱湘钢、华菱涟钢劳动出产率别离到达1372 吨/人·年、1340 吨/人·年，下一步还将进一步推动智能化、自动化、无人化的技术改造作业，估计未来还有进一步减员的空间。

在减员增效的布景下，公司粗钢/钢材产值较此前有所上升，产能利用率也持续提高，本年1-9月份公司生铁、粗钢、钢材的产值别离为1,565万吨、1,975万吨和 1,846万吨，同比别离增加3%、6.81%、4.77%，现在产值现已维持在较高水平，现在公司仍有热轧板、棒线材等在建项目，估计建成后公司产值仍将增加。

近年公司负债率快速下降，未来或将持续降至50%。2018年债转股以及重组等动作下，公司财物负债率快速下降，由高点的87%下降至其时的60%，财务费用率也大幅下降。估计未来公司将持续采纳多种办法进一步下降财物负债率水平至50%左右。

运营功率显着提高。曩昔几年在公司的革新之下，运营功率提高显着，应收账款周转率由20提高至30，周转天数由15天缩短至10天;存货周转率也由5上升至12。全体上公司运营功率提高显着。

估计未来公司股息率将稳定在5%左右。2019年公司34.89%的净赢利用来现金分红，对应股息率约5%，依据公司《未来三年(2019-2021 年度)股东报答规划》，2020年、2021 年以现金方法分配的赢利将“不少于最近三年完结的年均可分配赢利的 30%”，且“不低于该年度公司完结的归属于母公司股东的净赢利的 20%”，估计未来每年也能坚持5%左右的股息率。

申购主张

一说到钢铁类转债或许都心有余悸，前有本钢转债现在现价96.45，不过相比较本钢来说，因为正股破净，恪守规则转股价不能低于净财物的规则，其发行时转股价远高于正股价，形成转股价值过低，然后导致首日抛压巨大，跌破100，本钢转债其时转股价5.03，正股收盘价3.22，而华菱转债转股价5.18，正股收盘价5.07，转股价格和正股很挨近，破发的或许性很小，假如未来一个月，股价大跌20%，转股价值80元的时分，参阅凌钢转债上市时转股价值78.57，交易价格102元，依然不会破发

别的参阅19华菱EB，20华菱EB可交换券，华菱转2与20华菱EB的转股价值很挨近，估计上市后价格108左右，主张申购。