经济根本面在持续恶化;方针功效递减;"巨细非"阴魂不散;商场仍未跌究竟

10月底至今,A股走出近500点的反弹行情,而支撑这一波行情反弹的方针莫不来自于接连出台的救市方针,2万亿铁路的出资方案,4万亿扩大内需,108个基点的降息等等。

事实上,日前发布的多项经济目标均标明,现在是国内经济最困难的时期,"假如仅仅是一种方针驱动的股市,在如此失望的经济预期下,假如没有其他方针了,真实看不到股市还能持续走高的理由。"榜首创业研究员于海涛以为。

因此,在清晰提出新行情概念的一起,理财周报相同明晰梳理出有必要时刻重视的四大危险。

经济最困难时期

"现在是经济最困难的时期。"国内经济学家谢国忠日前揭露表明。

海关总署12月10日发布的数据显现,11月我国出口额为1149.9亿美元,同比下降2.2％,比上月大幅回落21.4个百分点。这是该项数据7年来初次呈现下滑负增加。

此外,中电联计算的11 月全社会用电量同比下降7.49%,统调发电量同比下降7%,创下近年来最大跌幅。两项目标的状况显然是谢国忠提出观念的牢靠根据。

外部经济环境上,最新数据显现,美国ISM制造业指数、非农就业人口、工厂订单等各种经济目标均创下新低,显现美国现在面临着的是数十年来最严峻的经济阑珊。中金公司猜测美国经济在4季度会堕入最低迷时期,最快需到2009年末才有望完成弱小复苏,而要康复至长时刻潜在增加水平,最早需比及2011年。本次美国经济阑珊不是周期性的,而是由更深层次的结构性失衡问题所引发的,因此处理的难度和时刻长度都要大于一般周期性阑珊。

此外,欧洲、日本等区域的局势相同不容乐观,德国堕入12年来最严峻经济阑珊中,英法等首要经济实体各项经济目标都非常糟糕。

"从经济根本面上看,外围美国经济要下一年才究竟,11月份刚发布的数据也阐明经济局势持续恶化。"于海涛以为。

方针功效递减

2万亿铁路的出资方案,4万亿扩大内需,108个基点的降息等方针,是现在促进经济根本面或许反转的重要要素。不过这些方针能否起到如商场所希望的作用,依然是一个疑问。

11月初,中欧世界商学院教授许小年就曾揭露表明,我国对照1998年时现已呈现了严峻的产能过剩,因此靠微观经济方针影响拉动经济增加现已不再可行。日前,许小年在揭露场合再次着重,拉动内需的4万亿出资难以改动我国经济进一步下滑的态势。

许小年以为,总需求中三大块之一的外部需求已不是我国微观方针和钱银方针所能决议的。"我国能够中止人民币的增值,乃至往相反的方向走,可是国外需求没有了,影响也没有用。在内需方面,今日咱们各行各业处处都是过剩产能,再影响出资也很难找到项目。并且我国经济的增加形式过去就存在着过火依靠出资的问题,现在再去影响出资,不只不能够改动固有的增加形式,反而会使已有形式的惯性进一步加强。"许小年在某论坛揭露表明。

"巨细非"解禁限制商场估值

剖析人士以为,尽管阅历了大幅跌落,但A股估值依然是全球最贵的。于海涛以为,从估值视点来看,沪市在2300点一线静态PE将到达20倍,从现在熊市的商场状况来看,20倍PE将成为估值上限,假如没有新的估值系统的呈现,商场很难跨越这一估值瓶颈。据此他以为商场在2100点上方将遇到较强阻力,因此这一波行情仍界说为技术性反弹,反弹起伏有限。

此外,"巨细非"解禁减持会限制商场估值。据计算,到2010年末各类限售股实践抛压约为2万亿元,而针对性方针的拟定亦存在复杂性。12月初在深圳举行的第七届中小企业融资论坛期间,我国证监会主席尚福林在承受采访时表明,关于"大非"的方针都是清晰的。不少人就此以为,"巨细非"方针短期内不会有太大改动。

常常商场在连跌多日之后,人们总会又一次想到"巨细非"问题之痛。即使是铁杆的看多者也不敢对"巨细非"问题漫不经心。"巨细非的减持压力是继全球实体经济之外对A股形成压力的最大要素。"英大证券研究所所长李大霄尽管坚持现在股市的时机已是"千载难逢",但也坦承这一点。

或许依然不是底

"从资金面上看,尽管最近又是4万亿又是大幅降息,还方案发国债之类的,但从M1、M2目标来看钱银供应仍在下降。假如仅仅是一种方针驱动的股市,在如此失望的经济预期下,假如没有其他方针了,真实看不到股市还能持续走高的理由。"于海涛承受理财周报记者采访时着重。

于海涛以为,活跃的财政方针和适度宽松的钱银方针意图在于滑润经济调整周期。"十项方针"对商场层面来说等同于商场方针,由于其并不能改动商场全体估值判别,假如视为商场方针则其对商场效应将打折扣。其对商场的影呼应具有短期性特色,这也就决议了商场仅能触发必定程度的反弹。商场本身运转趋势不会产生根本性改动。

简言之,活跃的财政方针功效需求一个进程,短期内无法改动经济下滑的趋势。这种观念与央行钱银方针委员会委员、经济学家樊纲的观点不约而同。樊纲在承受媒体采访时曾表明,4万亿出资最快需比及2010年才干收效。