三安光电:公司发布半年报成绩快告,持续高添加超预期 类别：公司研讨 组织：东吴证券股份有限公司 研讨员：王莉,杨明辉 日期：2017-07-21 事情:公司发布上半年成绩快报,公司上半年完结经营总收入40.67亿元,同比添加46.37%;归母净利润为15.15亿元,同比添加56.7...

三安光电:公司发布半年报成绩快告,持续高添加超预期

类别：公司研讨 组织：东吴证券股份有限公司 研讨员：王莉,杨明辉 日期：2017-07-21

事情:公司发布上半年成绩快报,公司上半年完结经营总收入40.67亿元,同比添加46.37%;归母净利润为15.15亿元,同比添加56.76%。

公司发布H1成绩快报,持续高添加超预期。

公司成绩快报显现上半年公司完结归母净利润15.15亿元,除掉公司一季度净利润6.91亿元,公司2017二季度完结归母净利润为8.24亿元,较去年同期同比添加61.81%,超预期!咱们以为首要原因是:1、职业持续坚持高景气,LED芯片求过于供导致提价。2、原有300MOCVD设备满载,产能有用开释。3、轿车灯认证经过车型开展顺畅,出售规划进一步添加。

LED职业持续坚持高景气,求过于供龙头首先获益。

LED职业持续坚持高景气。需求方面,全球LED使用商场持续高景气,对LED芯片需求旺盛。供应方面,一是2010~2011年间扩产的很多MOCVD机台由于功率低下而连续被筛选,新增机台产能还未开释引发全职业产能严重;二是近年来各地政府退出MOCVD机台补助,导致本身造血才能不强的中小芯片厂退出商场,缩减了职业产能。求过于供导致LED芯片自2016年下半年以来两次提价。估计2017年仍有1000万片的供需缺口,求过于供的格式持续,估计未来三年内产能仍旧偏紧,职业进入景气周期,相关LED企业获益,盈余才能提高。

公司是肯定龙头,首先获益。三安现在具有300台MOCVD机台,LED芯片产能全球最大,营收规划逾越台湾晶电,跃居全球榜首,工业话语权进一步提高。据LEDinside计算,三安的在我国芯片商场份额高达29%左右,具有价格领导者的定价权。此外,依照方案公司2017年还要添加100多台产能,新增产能将会从第三季度开端逐渐开释,有利于进一步稳固龙头位置。

全工业链布局竞争力强,轿车LED照明代替添加快。

公司在LED芯片的基础上,向工业链上下流延伸,在上游原材料(基材和气体)以及下流使用(轿车照明)进行全工业链布局。公司全资子公司安瑞光电专门从事轿车LED照明事务。轿车LED照明正快速代替传统照明,商场处于高速添加期。公司LED轿车灯现已进入国内多款车型产线,2016年营收5.10亿。公司凭仗全工业链布局,把握极大的本钱优势和技能优势,具有适当强的竞争才能,有利于公司进一步占据轿车照明商场,成为公司成绩的新添加点。

强势布局化合物半导体,产能逐渐开释。

公司卡位5G、物联等通讯射频商场,自2014年起战略布局GaAs/GaN化合物半导体,2017年仍处于产能爬坡阶段,估计2018年完结产能36万片/年。现在产品现已进入多家客户验证阶段,并且有少数出货。跟着5G、物联技能不断开展,化合物半导体商场宽广,公司产能逐渐开释将进一步助力成绩添加。

盈余猜测及出资主张。

咱们看好公司所在LED芯片职业持续高景气,公司下半年产能添加将持续提高商场占有率,进一步稳固LED芯片龙头位置。向上下流延伸完结全工业链布局,轿车LED照明代替商场大,出售规划进一步添加。随5G、物联技能加快推动,公司化合物半导体产能逐渐开释,支撑公司中长时间开展逻辑。咱们估计公司2017~2019年EPS分别为0.73/1.05/1.35元,对应2017~2019PE分别为26/18/14,保持“买入”评级。

科达洁能

科达洁能:我国陶瓷机械龙头,大力开辟海外商场

类别：公司研讨 组织：中泰证券股份有限公司 研讨员：王华君 日期：2017-07-21

陶瓷机械龙头,轻视值的“我国单项冠军”,拟引进战投新华联促二次腾飞

公司为我国陶瓷机械龙头。2016年6月,公司董事长边程受让卢勤5.38%的股份成为榜首大股东。2016年7月职工持股方案施行结束,合计约8500万元,持股价8.2元。股权结构理顺,拟引进战略出资者新华联,有望促二次腾飞。

我国陶瓷机械龙头,活跃拓宽海外商场,有望成为全球龙头

公司陶瓷机械年收入约25-30亿元,为职业国内龙头,国内市占率约30%,全球市占率约10-15%。公司经过“合资建厂+整线出售”的形式开辟海外商场现已获得明显成效,2016年海外收入占比近30%,同比添加73.9%。公司正在谋划七个海外中心进一步加大海外商场的拓宽力度,力求成为全球龙头。

切入锂电池工业链,布局上中下流,战略布局新动力工业链

公司已完结“碳酸锂-负极-整车-租借-售电”新动力轿车工业链上中下流布局。2017年公司宣告受让青海佛照锂和青海威力部分股权然后直接参股青海盐湖佛照蓝科锂业加码动力电池中心原材料碳酸锂话语权。跟着定增募出资金的到位,公司在新动力轿车工业链的布局有望提速。

3年期定增已过会:拟引进长时间战略出资者新华联,有望二次腾飞

公司3年期定增已过会。定增价格7.32元/股,拟征集资金不超越12亿元,其间新华联认购近10亿元。若定增完结新华联将成为公司第2大股东(持股13661万股,占比8.67%)。现在定增现已过证监会审阅。据证券时报2017年7月19日报导,新华联集团看好科达洁能,将竭尽全力地支撑其开展。

清洁煤气事务技能抢先,雾霾加剧环保趋严+PPP助力工业开展

公司构成前端清洁动力+进程清洁出产+结尾管理的全工业链布局。近几年环保要求不断提高,煤炭清洁使用契合工业扶持趋势,PPP形式将助力工业开展。

出资主张:估计2017-2019年归母净利润为6.3/7.5/8.3亿元,不考虑增发,EPS分别为0.45/0.53/0.59元,对应PE为19/16/14倍。上调评级至“买入”。

危险提示:陶瓷机械海外拓宽低于预期;新动力工业链整合低于预期;清洁煤气事务开辟低于预期;下流陶瓷职业需求大幅下行。