本周“此消彼长”的基准情形“美国阑珊快+我国复苏慢”持续演绎。(1)海外的经济阑珊痕迹益发明显。美欧OECD归纳抢先目标持续趋势下行；本周欧元兑美元创2002年12月以来新低；一起铜油比进一步下行，商场对海外经济的失望预期仍在恶化。(2)国内PMI、商品房成交面积、乘用车出售等数据均印证我国在复苏途中，但从央行二季度查询问卷中的目标来看，当时我国复苏也面对必定的应战。本周中美股市生长均优于价值，创业板>沪深300，纳斯达克>道琼斯，持续印证咱们6.25中期战略展望《此消彼长，瓜熟蒂落》中“生长占优”的判别。
本轮“疫后复苏”和2020年的“疫后复苏”是否可比，对A股有何影响？不管从买卖层面仍是经济数据来看，本轮疫后复苏相较2020年均偏弱，“我国复苏得慢”仍是本轮疫后复苏的首要基调。对A股的影响来看，分子端总量的支撑力度缺乏，更需重视结构亮点；当时仍需求更多钱银、财政方针支撑促进复苏，分母端的支撑力度更大——因而当下A股结构性行情特征更为明显，风格倾向于获益贴现率下行的生长股。
“瓜熟蒂落”仍是流动性收紧？社融增速或持续上行+央行接连多日进行地量逆回购投进+通胀超预期，近期商场忧虑流动性是否会趋势收紧。但咱们以为：(1)“我国复苏得慢”布景下钱银方针没有具有反转条件，一起信誉端的持续宽松对A股估值具有明显支撑作用，而本轮供应端影响下引发的通胀对钱银方针压力相对较小；(2)在当时“此消彼长”的全球微观布景以及监管层安稳的预期办理下，前期4大股市微观流动性的改进要素没有见到反转的条件，“瓜熟蒂落”仍可为。
怎么更好捉住“我国优势财物”的结构性时机？咱们运用对大多数职业股价走势有明显的指引作用的“广发战略·景气预期”职业比较结构，得到当时景气预期对股价指引作用较优的要点一级职业、二级职业及新兴产业。(详细职业详见正文)
A股“此消彼长，瓜熟蒂落”，重视“方针暖风”下的我国优势财物。A股“此消彼长”的独立行情最大驱动力源自于：决策层致力于康复经济生机改进A股商场的危险偏好，海外则出现“阑珊预期+钱银紧缩”的组合，咱们构建的“此消彼长四象限结构”大概率将持续出现“美国阑珊得快+我国复苏得慢”的组合，生长占优，尤其是高景气确定性高的大盘生长股。主张装备“方针暖风”下的我国优势财物的3条主线：(1)疫后制作及消费修正：轿车(含新能车)/光伏组件/零售等。(2)再加杠杆：限制性方针转向边沿宽松(互联传媒/创新药/地产)；(3)国内定价主导的通胀链：上游资源/资料(煤炭/钾肥)和养殖业。
危险提示：疫情操控重复，全球经济下行超预期，海外不确定性。
（广发证券）