风电、玻纤协同，锂膜蓄势待发，复材职业龙头位置稳固中材科技现在主要有风电叶片、玻纤及锂膜三大事务。跟着2018年风电职业复苏，公司凭仗本身技术优势有望坚持职业领先位置，叶片事务盈余才能有望改进；玻纤产能现在全球第三、我国第二，跟着公司产能扩张与本钱下降，玻纤事务“量价齐升”可期；公司还活跃布局锂膜职业，2.4亿平米产能有望于2018年一季度悉数投产，为公司带来新的增加动力。初次掩盖给予“买入”评级，目标价31.86-35.40元。风电叶片：龙头出海，看好市占率进一步进步咱们判别风电职业在2018年大概率复苏，2020年后“风火同价”带来宽广开展空间。跟着风电叶片向着大型化、轻量化与高强度方向开展，制作门槛进步，职业集中度进步显着。叶片大型化带动单价进一步进步，具有本钱优势的制作商毛利率仍具改进空间。中材科技作为风电叶片职业龙头，上游并购泰山玻纤产业链协同，下流与金风科技绑定严密，一起活跃开展“两海战略”，开展动力微弱。“两材兼并”有望带动公司与中复连众的事务整合，看好公司未来市占率进一步进步。玻纤：本钱下降空间大，量价齐升可期中材科技旗下泰山玻纤是现在全球三大、我国二大的玻纤制作企业。自并入中材科技后，泰山玻纤产能敏捷扩张，新增产能22万吨，2018年公司有望新增产能6-8万吨。公司还持续投入高附加值玻纤产品，生长动力微弱。公司产能快速开释适逢外部环境杰出，产销量敏捷增加。玻纤下流职业需求向好，销售价格有望进一步进步。公司凭借中材集团原材料资源优势，一起置换落后产能以降低产品单位本钱，毛利率存进步空间，玻纤事务“量价齐升”可期。锂膜：职业竞赛加重，公司有望“后发先至”下流新能源轿车有望带动锂膜需求敏捷增加，华泰电新组估计2018-2020年锂膜需求量分别为16/19/23亿平米。2018年职业湿法名义产能估计为37.5亿平米，而依据良品率与实践投产时刻测算的湿法有用产能为仅17.16亿平米，或不达投产预期。在考虑到2018年求过于供的情况有望缓解，但供需缺口依然存在，锂膜价格下调起伏或不达商场预期。公司定位高端湿法锂膜，生产工艺在同职业中具本钱优势。公司产能开释才能强，公司估计达产后可完成6.49亿元/年的收入，成为公司新的收入来历。复材龙头，初次掩盖给予“买入”评级公司风电叶片事务有望获益于风电职业2018年复苏、玻纤事务“量价齐升”可期以及锂膜产能投进带来成绩增加新动力，咱们估计公司2017-2019年归母净利润分别为8.11/14.27/17.82亿元，YoY102%/76%/25%，EPS分别为1.01/1.77/2.21元。依据可比公司估值与公司前史估值，认可给予公司2018年18-20xPE，对应合理价格区间为31.86~35.40元，初次掩盖给予“买入”评级。转载自：华泰证券股份有限公司