8月1日是可转债新规实施的第一天。

Wind数据显现，当天转债商场全体成交额约1004亿元，比较上一买卖日缩水近15%。当天悉数400余只可转债中，仅有106只涨幅超越1%，也仅有一只“永东转2”达到了20%的涨停板，一起多只转股溢价率和纯债溢价率双高的妖债持续领跌。

从清晰涨跌幅约束，到强化反常买卖监管，曾被张狂爆炒的可转债，这次或许是真的要回归理性了。此前随同股市行情逐步回暖，转债商场在4月后触底反弹，二季度基金对可转债的装备仓位也有了必定提高。剖析观念以为，估计转债全体估值持续高位震动，择券思路仍应坚持正股驱动。

新规落地转债体现慎重

据Wind数据，8月1日全天，转债商场总成交额约1004亿元，比较前一买卖日削减14.66%；总买卖量约5.1亿张，比较前一买卖日削减17.33%。拉长时刻来看，这组数字在近半个月时刻内都称不上热烈，却是刚好符合了可转债新规实施首日的慎重气氛。

新规落地首日，转债商场诞生了首只20%涨停的个券，但也仅有一只。而这只永东转2的行情曲线也充满了打听意味——在正股开盘后不久就被封住涨停板的情况下，永东转2却一路当心攀升，直至收盘前几分钟才终究封板。而涨幅紧随其后的蓝晓转债、中大转债、飞凯转债三只个券，当天涨幅乃至不及正股。

据Wind数据计算，8月1日全商场共有106只可转债涨幅超越1%，比较于400多只的商场存量，占比仅四分之一。一起还有176只可转债跌落，其间模塑转债、溢利转债、城市转债3只个券领跌，跌幅均超越3.5%，且同为转股溢价率和纯债溢价率均超越100%的“双高”个券。

全体来看，现在领涨的可转债一般具有转股溢价率较低、债券余额不大、正股体现亮眼等一起特征。而领跌的个券傍边，则有不少都曾是前期叱咤风云的“妖券”，比方溢利转债就曾在6月24日因涨幅超越30%被两度盘中暂时停牌，模塑转债、今飞转债则在6月22日因涨幅过高被深交所盘中暂时停牌。这也在必定程度上显现，新规影响下，可转债炒作难度增大，个券行情正在逐步回归理性。

值得一提的是，可转债新规好像在落地之前就已开端发威。6月17日，《可转化公司债券买卖实施细则》（征求意见稿）正式发布，6月便成为可转债爆炒的最终狂欢。揭露数据显现，本年4月、5月，深交所各发布28条可转债盘中暂时停牌公告，6月则有39条，到了7月，这一数字却锐减至18条。

基金增配择券回归正股

据招商证券计算，到本年上半年，全商场基金共持有转债（基金公告口径，不包括可交债，下同）市值2261.18亿元、环比添加9.88%。仓位上，一切基金转债持仓比一季度上升0.03个百分点至0.86%，与去年末根本相等。

在基金换回布景下，除转债基金外其他基金的转债持仓市值与仓位环比均提高，其间偏债混合、一级债基、二级债基转债持仓比分别提高1pct、0.2pct、1.7pct至4.07%、6.11%、9.74%。详细到个券来看，贱价+高景气赛道种类被增持，前期高价且景气量较低以及低弹性的银行转债被减持。

据华泰证券总量研讨负责人、固收首席张继强判别，转债估值短期仍将坚持安稳情况，转债主张仓位坚持安稳，但近期转债强势体现下肯定价格空间缩小、新券定位较高，择券空间遭到必定约束。对肯定价格偏高且正股空间有限的种类，应及时止盈。

“择券思路上，正股驱动下，持续布局偏股型转债，赚正股的钱。”张继强表明，一起可适当装备均衡型种类，兼具肯定价格空间和正股弹性，部分新券空间显着透支，不主张过多参加，可重视定位合理且正股有亮点，值得布局的个券。他一起提示，可转债新规实施后，可重视换回危险和条款博弈时机添加。

招商证券首席固定收益剖析师尹睿哲也以为，近期转债持续体现出强势的超量收益，全体估值持续高位震动。后续估值紧缩无非两种或许，一是股市上行消化，二是债市跌落导致估值紧缩。而短期在经济弱复苏的布景下，债市下行的条件并不具有，估值或仍将坚持高位震动。当时以在职业层面与股市的顺势而为为主，可要点布局高景气以及猪通胀标的。

光大证券固定收益首席剖析师张旭则说到，转债商场全体呈现出板块轮动行情，而且板块轮动速度较快，意味着本轮反弹行情已至尾端，商场持续大涨的概率较小，商场主线板块的“挣钱效应”也在削弱。但考虑到当时流动性宽余且经济仍处于弱复苏情况，高增长板块仍具有稀缺性，未来仍以高增长职业中二三线股票对应转债的结构性时机为主。