职业主题基金的收益有很大一部分来自赛道本身的Beta，再叠加一部分基金司理自动选股发生的Alpha。医药职业是典型的长坡厚雪赛道，前史上看医药职业也是A股体现最好的赛道之一。

医药职业出资逻辑跟着人口老龄化、居民可支配收入的前进，医药职业的需求出现上升趋势，职业持续向上。

出资危险点与难点专业知识门槛：医药职业虽然是群众离不开的职业，但多数人对医药职业都不了解。一堆一堆的专业名词，让人两眼摸黑，深化研讨就更难了。集采危险：会集收购药品，是政府官办医保操控费用的办法之一。中标的药品，价格都会大幅下降；未中标的药品，则意味着销量的大幅下滑。未来，药企大方向要让利于民，赢利增加很可能会趋缓，尤其是仿制药。但医药职业作为刚需职业，远景依然可期。

指数型基金从成绩来看，优异的基金司理，短期、长时刻都跑赢了医药职业的指数基金。所以，医药职业的出资，一定要选自动办理型基金。

之所以医药职业的自动办理型基金能大面积跑赢指数型基金，是因为医药职业可分为化学制药、医疗器械、生物制品、医疗服务、医药商业、中药6个二级子职业，细分职业多，商业模式各异，且成绩良莠不齐，基金司理的选股才能就发挥高文用了。自动办理型基金在归纳比较1、3、5年期的成绩后，发现以下5只基金相对更优异。葛兰兰兰的中欧医疗，信任咱们都很了解，现在262亿的规划。葛兰现在办理了848亿资金，才能圈正在由医药板块往全商场拓宽。葛兰刚入行时，是做彼时“冷门”的新能源职业研讨。

葛兰有着十分明显的生长风格，淡于择时，专心选股，绝大部分精力分配在根本面研讨上。

在研讨办法论里，搭建了一个四维空间：除了人们熟知的公司根本面、职业景气量、竞赛格式三个根本研讨维度外，还添加了一个“前史”的维度。“前史”维度是四个维度之首，是个股研讨的起手式。知悉一家上市公司的前史，也会有相同的作用。用满足的前史时刻去观测，就能看出一家上市公司办理层的中心价值观，是否有强壮的执行力，并判别出其是否真实有可持续运营、可持续生长的才能。这些信息，关于判别一家上市公司是否具有长时刻出资价值，至关重要。从未来的装备方向来看，立异药工业链仍旧是咱们长时刻最为看好的方向。赵蓓&谭冬寒赵蓓和谭冬寒是一个小组的，两人有一起办理的基金，也有独立办理的基金。赵蓓办理了224亿资金，谭冬寒办理了99亿资金。赵蓓的风格是持股会集度很高，持股周期很长，超量收益来自深度研讨，掌握大的工业时机

人的精力是有限的，持股聚集意味着研讨聚集，这会带来研讨准确度的提高。假如清晰看准了这个方向，我会把这个公司装备到上限，最大化为我奉献超量收益。自上而下和自下而上结合，先用自上而下选定未来景气量向上的子职业，也便是找到“鱼多的池塘”；其次，确认不同子范畴在组合中的装备份额；最终，挑选个股。自上而下的视角，能够看到大的工业时机，对里边的中心公司进行重配，让它为我最大化的奉献超量收益。了解估值动摇的方向很重要，决议估值究竟向上仍是向下动摇的，便是景气量。景气量的改变，往往带来“预期差”的时机，经过深化的工业研讨，坚持关于改变的敏感性，寻求从“预期差”中寻觅盈余和估值双升的出资时机。展望下半年，咱们以为看好的范畴依然生长性十分清晰，依然能够时刻换空间，咱们依然会 坚决持有优质赛道中长时刻能够长大的优质公司。谭冬寒是北京协和医学院临床医学博士，读了8年临床医学，专业布景十分强，现在在拓宽大消费的出资才能。谭冬寒的出资系统和赵蓓相似，有一个中观的工业视角，再结合自下而上的深度发掘。

挑选适应工业开展方向的高景气量出资范畴，经过自上而下判别 与自下而上选股相结合的战略，在供应端工业晋级和需求端消费晋级两大开展途径上，坚持深化研讨、重仓和长时刻持股的战略。咱们在 CRO/CDMO 范畴、立异药范畴、立异医疗器械、医疗消费领 域布局了重要持仓，全体仓位坚持中性，较少做择时操作。吴兴武本科为化学专业，研讨生阶段专业为生物学，结业后曾在摩根士丹利华鑫基金担任研讨员，后来加盟广发基金，2015年2月开端办理资金。

本基金的持仓在 CXO、医疗服务、立异药、高端医疗器械等子职业的占比仍较大，适度前进了 头部优异企业的持仓份额，减持了部分长时刻生长性松动或受方针负面影响较大的职业。 部分涨幅较大的企业并不在本基金的出资视界里，其原因主要是这些企业不太契合咱们一向强 调的“护城河深、进化力强”的企业挑选规范。阶段性的景气量或许成绩开释带来了这类企业阶段性 的股价走强，但咱们依然坚持对公司进行深度研讨，尽量用长时刻视角挑选企业，构建持仓标的。楼慧源复旦大学金融学硕士、浙江大学使用生物科学学士。2014 年至 2015 年任中金做研讨员。 2015 年参加交银施罗德基金，2018年开端办理资金。

楼慧源归于工业驱动的基金司理，她身上带有一些一级商场出资的视角，出资上比较重视深度的工业逻辑，垂青中长时刻的工业开展趋势和内涵逻辑。

重视办理层的价值观，关于价值观欠好的办理层，即使短期能**，也会躲避。楼慧源也愈加偏好确认性，重仓的股票未必潜在收益最大，但一定要确认性最高。医药企业依照驱动力划分为四大类：消费晋级驱动、科技立异驱动、国产代替驱动、全球产能搬运驱动。本基金一向要点装备中长线的优异龙头公司，持续要点重视以下方向：获益于消费晋级的品 质医疗服务和医疗消费品，获益于技能驱动、医治范式晋级的立异药和立异器械，获益于国产替 代的高性价比药械和确诊产品，以及获益于人才盈利的接受全球需求的医药制作/研制服务。未 来咱们将持续盯梢高生长性的细分子职业、重视新技能前进孕育的新时机。