二、固收产品解读第13课：其他固收类基金：定开债基、分级A与避险战略基金
（一）定开债基定开债基是债券基金的一个细分种类，全称叫做“定时敞开式债券基金”，一般会被简称为“定开债”，这儿需求提示，“定开债”是一种债券基金，而不是债券。1、定开债基的特色定开债基的特色从它的姓名里就能看出来：定时敞开申赎。也便是说，不是随时能够申购换回的，它首要是采纳“定时敞开+关闭办理”相结合的方法来运作的。定开债基的关闭运作期有长有短，短的两三个月，长的或许1~3年，或许更长。除了定时敞开申赎，定开债与一般债券基金比较还有一个特色，那便是杠杆空间更大。依照监管要求，一般债券基金的杠杆上限140%，也便是1.4倍的杠杆，而定开债基金的杠杆能够加到2倍。

这样一来，定开债基金的优缺陷也都是围绕着它的这两个特色打开的：2、定开债基的长处长处1：规划安稳在前面的课程里我提到过，债券基金在遭受大规划换回的时分，基金净值会产生比较大的变化，既或许上涨也或许跌落，然后也会对基金成绩形成影响。而定开债基金有关闭运作期，在此期间，基金规划是安稳的，也就规避了规划对基金净值的频频影响。

长处2：出资战略连接、标的挑选多样由于有关闭运作期，在此期间，基金司理不需求为应对大额换回而改动出资战略，而是能够专心于自己的既定战略，进行灵敏调整，出资进程也更专心，更具连接性，也就有利于基金司理去挑选优质的出资标的。而在出资标的（或许说券种）的挑选上，一般债券基金有应对换回的需求，因而会倾向于持有一些流动性好的债券，而定开债基应对换回的压力小，所以能够装备一些期限相对较长的债券。一般债券期限越长的，收益率才会越高，因而定开债基可挑选的空间更大，也更有利于它取得较好的组合收益。长处3：杠杆空间大、资金利用率高

前面课程中我现已讲过，债券基金出资中加杠杆能够让基金获取更高的收益，定开债基金的杠杆空间能够到达200%，这就为它获取较好的收益供给了或许。一起，由于应对换回的压力较小，定开债基金在出资中现金比例往往也会较低，基金司理能将更多的钱用于出资，一方面资金利用率高，另一方面也扩大了杠杆的功效。3、定开债基的缺陷缺陷1：流动性较差

由于定时敞开，有关闭运作期，不能自在申赎，所以，假如出资者对资金流动性要求比较高，期望能够完结即时申赎的话，并不适宜出资定开债基金。缺陷2：危险较高由于定开债基的杠杆能够到达200%，在给基金带来更高收益的一起，也意味着危险的添加。4、定开债基出资的留意事项

首要，应该考虑关闭期长短。这儿首要是着重，将关闭期与出资者自己的实际情况相匹配，例如，出资者对流动性的要求怎么（比方手中的资金是否会有急用）、出资习气是怎么样的（比方是倾向于长期出资仍是短期出资）。定开债基的关闭期长短一般直接标识在基金的称号中，便于出资者辨认。假如没有标明，能够翻阅基金的招募说明书检查。其次，看基金成绩体现。经过比照曩昔三年单个年份的报答以及近1年、近2年和近3年来的两类债基的报答，咱们发现，除了2017年以外，定开债基金的均匀成绩要好于一般债券基金。一起咱们比照了不同期限的定开债基的体现，能够发现，在不一起间段来看，关闭期偏长的定开债基（比方13-18个月、18个月以上）体现更好，由于关闭期越长，基金可装备的券种期限越长，收益便或许更高。再次，要考虑背面基金公司的实力、基金的费率，在期限匹配、成绩较优的基金中，挑选老牌基金公司的基金，挑选费率适宜性价比更高的基金去出资。（二）分级A分级A是分级基金的比例之一。分级基金包含母基金、分级A与分级B。分级基金的母基金多为一般的指数基金，依照必定比例拆分红A、B两个比例，其间A比例（即分级A）的出资者依照固定的比例获取收益，而B比例的出资者获取的收益，是除掉A比例出资者的收益后一切的基金收益。相当于出资A比例的出资者，把钱借给了B比例的出资者，B比例用这些钱去出资，给A比例持有者必定的“利息”。所以分级A能够划分为一种固定收益类基金。比方招商中证白酒（161725.OF），母基金便是161725.OF，它依照1:1的比例拆分为白酒A（150269.SZ）和白酒B（150270.SZ）。白酒A约好的年基准收益率为“同期银行人民币一年期定时存款利率（税后）+3%”。

需求留意的是：榜首，分级A在基金呈现极点丢失的情况下，也或许无法得到约好的收益乃至会有丢失本金的危险。

第二，分级A只能在场内商场生意，并有30万门槛约束。

第三，分级基金是一种行将“消亡”的种类，最晚到2020年末，一切的分级基金都将完结清盘或转型。

（三）避险战略基金

避险战略基金的前身便是“保本基金”，之所以改名换姓，首要是为了适应资管新规打破刚兑的要求，需求向出资者着重，基金存在无法保本的危险。避险战略基金一般是以CPPI战略（即Constant-Proportion Portfolio Insurance稳定比例出资组合保险战略）为主的。CPPI战略首要是经过引进多重保障机制、对组合进行动态调整，构建安全垫，并在此基础上做到最大化基金潜在收益。这儿的“安全垫”，指的是避险战略基金出资危险财物所能接受的最大亏本，确保在出资危险财物时的亏本尽量不会伤害到本金。所以许多基金或许会在建仓时尽或许采纳较为保险的出资方法（比方出资债券等低危险产品等），确保收益确实定性，赚取收益，堆集一个比较高的安全垫。

比方一只2亿规划的基金，假如将这2亿分红1.5亿和0.5亿，其间1.5亿元出资债券类固定收益产品，一年可取得5%的收益，若给基金2年时刻，则总共可获取1500万，这1500万便是基金堆集的安全垫；而别的一部分0.5亿元用于出资股票等危险财物，那么此刻出资于危险财物能接受的最高丢失便是1500万元，基金司理必须将出资危险财物的这0.5亿元的丢失控制在1500万元以内。假如安全垫越高，那么基金能够灵敏运用于危险财物出资的空间也会更大，也有一些基金经过扩大安全垫来添加基金的收益，但这一起也扩大了基金的危险。所以整体来说，避险战略基金便是在确定危险的基础上，力求获取更高的报答。保本基金现已改名换姓，那么现已买在手的保本基金会怎么样？

依照《关于避险战略基金的辅导定见》规矩，新规发布前现已发行的保本基金，仍可按之前的规矩来，依旧是保本基金，保本周期到期前不得增持不符合规矩的财物、不得添加稳健财物出资组合剩下期限、不得添加危险财物扩大倍数；而新规发布今后才发行的避险战略基金则要依照新规要求，不得保本。所以现已持有保本基金的出资者不需求过于忧虑，仍然能够安心肠拿到保本周期完毕。可是之后再想买到“保本基金”，便是不或许的了。现在还未到期的存量保本基金有18只（A/C比例兼并计算），到2019年9月底，最终一只保本基金汇添富保鑫保本基金将到期，之后保本基金将退出历史舞台。在保本周期完毕后，理论上保本基金将有三条开展途径：转化为避险战略基金、转型为其他类型基金或到期清盘。现在来看，新规撤销连带责任担保，商场上愿意为避险战略基金供给担保的组织会大大削减，所以到期转化为避险战略基金的很少，到期后转型仍是干流（比较基金清盘更简单留住客户和资金），多会转型为与基金本来的收益危险特征相似的灵敏装备型或偏债、债券型基金，出资者能够自行挑选是否持续持有该转型后的基金。而无法完结转型的基金，将会面对到期清盘，即便出资者没有进行提早换回或基金转化，所持有比例也将被强制换回。