累計投標詢價發行時隔七年重現A股市場：科創板復旦張江嘗鮮

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首單采纳累計投標詢價發行的科創板公司出現瞭。

鳳凰財經,鳳凰財經

作為滬上明星科創企業，復旦張江自申報科創板上市之初就頗受關註。5月28日晚間，復旦張江正式發佈《初次公開發行股票並在科創板上市招股意向書》及發行组织及开始詢價布告，進入IPO前的發行、定價階段。

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頗為特别的是，復旦張江采纳瞭累計投標詢價的下發行詢價方法，這不僅是科創板的首例，也是A股市場自2013年以來時隔7年才出現的事例。

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布告顯示，本次發行在發行流程、詢價、上下申購及繳款等環節發生严重變化。本次下發行分為开始詢價和累計投標詢價。發行人和聯席主承銷商通過向契合條件的投資者开始詢價確定發行價格區間；在發行價格區間內通過向供给有用報價的投資者累計投標詢價確定發行價格。發行人和聯席主承銷商確定發行價格區間時，確定的區間上限與下限的差額不會超過區間下限的20%。

6月8日，復旦張江將進行上申購及累計投標詢價申購。

時隔七年A股終於再現累計投標詢價

在此之前，科創板上市公司發行上市采纳的都是开始詢價，累計投標詢價則能够簡單了解成要詢價兩次。

從流程上看，累計投標詢價包含四個環節。

一是市場推介階段，在刊登《招股意向書》啟動發行後，通過办理層下路演、剖析師路演向投資者展现發行人投資價值。

二是开始詢價，在市場推介結束後，下投資者將進行开始詢價，發行人和主承銷商根據开始詢價結果確定價格區間。

三是累計投標詢價及上下申購，开始詢價報價有用的下投資者在开始詢價確定的發行價格區間內，通過累計投標詢價方法申購報價，上投資者依照價格區間上限申購。

四是確定發行價格，發行人和主承銷商根據下投資者累計投標詢價情況，在發行價格區間內協商確定發行價格。

市場人士向汹涌新聞記者介紹，海外老练市場新股發行中累計投標詢價是十分遍及的组织，過去十年間，在中國香港和美國市場上市的大部分公司均选用瞭累計投標詢價方法。但在A股市場上，過去設置累計投標詢價機制的項目首要会集於發行規模較大的公司，而在2013年以後，A股市場就沒有再出現采纳累計投標詢價方法發行的事例瞭。

剖析人士指出，科創板新股發行規則為累計投標詢價供给瞭准则基礎，科創板項目选用累計投標詢價方法具有可操作性。

從准则的视点，《上海證券买卖所科創板股票發行與承銷實施辦法》規定开始詢價確定發行價格區間後，發行人和主承銷商能够通過累計投標詢價確定發行價格。《上海證券买卖所科創板股票發行與承銷業務指引》對價格區間寬度、價格區間中值等實操環節的內容進行瞭明確。

從實務操作的视点，參與科創板下發行的投資者均為專業的機構投資者，投研才能較強，對累計投標詢價的承受了解才能也較強。因而，科創板項目选用累計投標詢價具有可行性。

累計投標詢價優勢明顯

选用累計投標詢價具有什麼優勢？據專業人士介紹，與开始詢價比较，累計投標詢價至少有三方面優勢。

一是有助於促進公司合理價值發現。累計投標詢價進一步減少瞭投資者和發行人、主承銷商之間的信息不對稱，能夠幫助投資者在二次報價階段愈加深化認識與了解公司，促進買賣雙方充沛博弈。發行人和主承銷商通過兩輪詢價，逐渐縮窄定價區間，進一步促進公司合理價值發現。

二是供给申報價格的二次選擇機會。比较开始詢價直接定價，选用累計投標詢價能够在开始詢價結束後給投資者供给其他詢價對象的報價信息、开始詢價階段的申購量及對應的認購倍數等信息，投資者能够根據這些增量信息在價格區間之內進一步調整報價。特別是投研才能相對較弱的中小機構，累計投標詢價階段供给的信息增量能够為其投資決策供给便当。

三是助力科創板变革經驗積累。选用累計投標詢價，是海外IPO發行的遍及操作，科創板項目復旦張江本次發行选用累計投標詢價的定價方法，為科創板初次选用該方法定價，也是2013年以來A股初次选用累計投標詢價機制。該項目选用累計投標詢價方法，是在規則允許的范圍內做出有利嘗試，有助於持續總結科創板变革經驗。

復旦張江招股書中坦言遭到疫情較大影響

招股意向書介紹，復旦張江首要從事生物醫藥的創新研讨開發、生產制作和市場營銷。公司的光動力技術處於国际領先水平，並擁有先進的納米技術、基因工程技術和口服固體制劑技術等，現有藥品首要覆蓋皮膚性病治療和抗腫瘤治療領域。公司以探究臨床治療的缺失和缺乏，並供给更有用的治療计划和藥物為中心定位，務求成為生物醫藥業界的創新者和領先者。

在申報科創板上市之前，復旦張江已經在港股上市买卖，股票代碼為1349.HK。到5月28日下午收盤時間，復旦張江的港股股價為4.88港元。

該公司產品首要為基於光動力技術平臺的鹽酸氨酮戊酸外用散和註射用海姆泊芬，以及基於納米技術平臺的抗腫瘤藥物長循環鹽酸多柔比星脂質體註射液。

業績數據顯示，復旦張江2019年度實現營業收入10.29億元，同比增長38.75%；實現凈利潤2.21億元，同比增長142.71%。

在招股意向書中，復旦張江也介紹瞭公司所受新冠肺炎疫情的影響。

復旦張江表明，鑒於公司藥品均需在醫院完结治療，由於2020年第一季度新冠疫情在國內大規模暴發，藥品流转及醫院患者就診受阻，首要產品艾拉、裡葆多、復美達發貨量及終端使用量均遭到較大影響，營業收入較2019年同期下降58.45%。

2020年第二季度，隨著國內新冠疫情根本得到操控，藥品流转及醫院患者就診逐渐恢復，公司各醫藥產品的出貨量及藥品終端使用量亦開始逐渐恢復，但由於第二季度仍處於新冠疫情管控期間，各地醫院及附屬科室仍處於陸續開放過程中，前往醫院就診的患者數量及就診頻率仍明顯低於正常水平。

受患者就醫環境的整體影響，公司2020年第二季度經營業績仍將遭到較大影響，第二季度銷售收入預計為2019年同期的50%至70%左右。結合公司第一季度經營業績情況，公司預計2020年上半年可實現營業收入為1.77億元至2.53億元，同比減少55%-35%；歸屬於母公司股東凈利潤為-2497萬元至1882萬元，2019年同期為9171.96萬元；扣除非經常性損益後歸屬於母公司的凈利潤為-3085萬元至350萬元，2019年同期為7660.81萬元。

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