挖到鉆石還是很窮，是不是有點尷尬？

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最近幾天業內都在討論加拿大礦業公司DominionDiamondMines申請破產保護的事情，並且有幾位闻名的剖析師發文討論瞭上遊礦業公司面臨的麻煩。

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Dominion是業內比較闻名的加拿大礦業公司，在加拿大擁有兩個鉆石礦：Ekati和Diavik。其间Ekati是從1981年開始勘探、1998年正式開始開采的，被稱為“加拿大榜首個地表和地下礦並存的鉆石礦產”；Diavik則是加拿大產量最大的鉆石礦，從1995年開始勘探，後來落入瞭力拓集團的手中，Dominion又從力拓買瞭40%的股份。

我盤點瞭一下Dominion過去幾年的情況，這公司的日子過得真不咋地——

-2017年6月：Dominion宣佈Ekati礦產品質很高，收入飆升；

同月：據傳Dominion將以12億美元的價格被WashingtonCompanies收購；

-2017年9月：Dominion宣佈當季銷售額同比翻倍增長，因為小顆粒鉆石賣得特別好；

-2017年11月：WashingtonCompanies收購瞭Dominion；

-2018年5月：Ekati礦的擴張計劃被延遲執行；

-同月：Dominion计划裁員150人，但到瞭六月份又忽然宣佈不裁員瞭；

-2018年12月：才就任一年多的CEOPatrickEvans辭職瞭；

-同月：Diavik礦發現瞭舉世矚意图553克拉黃鉆；

-2019年1月：剛剛辭職的PatrickEvans宣佈自己開瞭新公司，做培养鉆石；

-2020年1月：Dominion和DeBeers簽瞭個備忘錄，說要一同“進一步開發加拿大的礦產”；

-2020年2月：Dominion讓一個叫PatrickMerrin的當瞭臨時CEO，然後疫情就來瞭……估計這哥們兒心裡千萬匹神獸飛奔而過；

-2020年3月：Ekati礦關瞭；

-2020年4月：Fitch將Dominion的評級從“B+”降至“CCC”；

-同月：Dominion申請破產保護。

Fitch給Dominion降級的截圖

Dominion股價五年來的變化

那問題就來瞭：一傢上市公司，都挖到那麼好的礦瞭，怎麼說不可就不可瞭呢？

剖析師KieronHodgson說，對於礦業公司，尤其是中小型礦業公司而言，最大的問題其實沉淀：

債務

就像之前《鉆石觀察》發佈的一篇文章裡寫的，雖然最近鉆石原石的價格跌得厲害，但大都還把握在頭部公司手中，零星的買賣是不會產生什麼大的影響的。依照Hodgson的觀點，比较鉆石價格而言，債務對礦業公司產生的沖擊更大。

比方Firestone就计划把位於萊索托王國的Liqhobong礦關一年，休整休整。不過業內都說，一年之後，這個礦估計很難再回到Firestone的手中。因為Liqhobong的礦石品質其實一向都不怎麼高，賣掉的石頭賺的錢不夠還債。所以“這會兒需求一個很英勇的接盤俠。”

Berenberg投資銀行也表明同意這個觀點，覺得Liqhobong負債太高瞭，Firestone沉淀個典型的“擁有一個小小的鉆石礦，卻因為債務無法經營”的典型。

“就算是疫情過去，價格上升，Firestone也很難繼續經營這個小礦瞭。”

聽著怎麼這麼尷尬呢？

還有Stornoway，要把加拿大Renard礦給關瞭，說是要“比及市場好轉再說”。

還有那個挺有名的Petra，剛剛調整好南非的Finsch和Cullinan礦，現在又计划關掉坦桑尼亞的Williamson礦，說是“需求坚持現金水平缓長期的可持續發展”等等。

說白瞭沉淀沒錢還債瞭，所以不如暫時停一下比較好咯。

……

BenDavis對於這種現象的評論還是很尖锐的：“许多公司真不如關掉那些鉆石礦，但因為總是背著債，所以他們選擇瞭繼續開采。債權方沉淀在等，比及沒有什麼解決计划的時候，就把礦接手過來，選一個不錯的時機賣給下一傢。”

沒錯，他們其實沉淀把鉆石礦當成瞭產品賣來賣去增值玩兒，中小型礦業公司就跟著在裡面背債過渡。

“當然瞭，我不是說那些礦永遠都回不到礦業公司的手中。假如價格環境好的話，有一些資產還是能回得來的，不過是不是回到原來的東傢手中，那就說欠好瞭。”

比方剛才說的Petra在南非的兩個礦，其實是賺錢的，但Petra的債務背得太多瞭，所以兩個南非礦的盈余都用來還債還差不多。但現在市場封鎖瞭，Petra的流資出現瞭問題。當然瞭，銀行也給瞭寬限，但誰知道將來的情況會怎麼樣？延期也是有极限的。假如一向賣不出貨的話，Petra的情況就會很危險瞭。

講真，這些挖到鉆石礦的公司都挺不容易的。背瞭債來開采，又沒法跟阿羅莎、戴比爾斯這樣的巨頭爭，隻能到處開招標會，求著中遊加工廠買點兒貨，拿瞭錢好回去還債。

比方現在Stornoway就计划能重開Renard礦，CEOPatrickGodin也比較無奈，因為“我們不知道什麼時候能再開始生產。”

關掉南非Kareevlei礦的Bluerock的主意也是類似。其實Bluerock的現金流情況還算不錯，隻是現在挺難做宣傳罢了。CEOMikeHouston說，假如接下來的宣傳推廣獲得成功的話，還能从头開始生產。

至於Firestone和Petra這兩傢，隻能表明“在鉆石價格穩定之後開始生產”瞭。

回到開篇說的那個Dominion公司，現在發瞭声明說，计划在疫情過去、鉆石市場从头開放之後讓放假的員工回來上班。可是業內認為“意義不大”。

當然瞭，這些小礦的關閉對整個鉆石供應鏈的影響是有限的。比较之下，戴比爾斯放緩博茨瓦納Jwaneng礦的擴張、阿羅莎在俄羅斯的那些“操作”，給全球鉆石行業帶來的影響更大一些。

Hodgson信任戴比爾斯和阿羅莎都會在投資方面作出一些正確的決定，畢竟他們的財務狀況更能“容纳”市場的變化。

其他類如GemDiamonds、Lucara這樣的公司，手握高品質的鉆石礦，其實也能從這場“災難”中存活下來——雖然各自的債務狀況也不咋地。

還有一傢叫MountainProvince的加拿大公司，因為和戴比爾斯一同開瞭合資公司，所以應該問題也不大。

不论怎麼樣，現在所有的礦業公司都在放緩自己的開采進度，業內估計整個鉆石行業未來三年的供應量會減少10%-15%的樣子，其间會筛选一大批中小型礦企。

“鉆石公司的日子欠好過，需求經歷一段時期的混亂和陣痛。”

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