超低ETF費率大戰來瞭！基民笑瞭

航空證券？航空證券

低費率ETF攪動市場部分公募“被逼迎戰”

全國私募基金排名？全國私募基金排名

未來行業競爭將愈加剧烈，有或许引發ETF寡頭時代的到來

股票600116,股票600116

中國基金報記者李樹超

上市公司員工持股計劃,上市公司員工持股計劃

股票開放式买卖型指數基金規模在上一年獲得逆市增長，市場需求快速擴張，ETF產品已經成為公募產品佈局的“必爭之地”。為瞭進一步进步產品競爭力、滿足投資者降費需求，安全基金、易方達基金先後將旗下部分ETF產品費率從0.6%降至0.2%，低費率ETF的競爭也引發市場的剧烈討論，部分公募人士表明將或许采纳“跟隨战略”，被逼迎戰。

ETF降費牽動行業神經

部分公募將被逼迎戰

安全基金尽力於發展指數基金，本年3月15日建立的安全創業板ETF費率設定為0.2%的費率格式，打破瞭一般0.6%的費率結構。隨後，公募行業龍頭易方達基金接棒，將易方達中證500ETF、易方達MSCI中國A股ETF及其聯接基金、易方達滬深300等ETF的費率調整為0.2%。

安全基金、易方達基金ETF降費舉措引發行業的剧烈討論，是否跟進困擾著基金行業。

招商基金全球量化部相關人士預計，指數基金費率下調是大趨勢，假如降費的大環境確實存在，那麼同類指數的ETF或许會跟隨降費。

該人士剖析，首要，隨著資產新規落地實施，分級基金無法存續，ETF成為同類被動型產品中最具有競爭力的產品；第二，上一年股市下行，ETF規模不降反增對發業构成影响；三是減持新規的實施，约束瞭上市公司股東以及實際操控人的減持，运用股份換購ETF份額的操作形式成為一種趨勢，上述要素令ETF佈局更有價值，因而各基金公司紛紛發起佈局ETF，ETF產品開始密布出現。

廣發中證500指數基金經理劉傑也認為，從短期來看，費率會是各傢基金公司新發基金時重要的考慮要素，特別是新發市場上已有的寬基ETF。2018年是指數基金大發展的一年，特別是ETF規模逆市顯著添加，引起各傢基金公司重視，這背後深層次的原因是市場對指數基金的認可，特別是ETF。“降費的意图很明顯，在ETF遭到市場矚意图情況下，基金公司期望通過降費，搶占足夠多的市場份額。”

但也有業內人士表明，單純降費對行業影響有限，國內指基降費會是一個長期的過程。

國泰基金認為，指數降費的“潘多拉魔盒”已經打開，许多基金公司佈局ETF業務，下降費率成為一種競爭战略，或許會逐漸成為行業趨勢。雖然指數降費契合投資人的利益，不過现在國內市場不如海外老练，國內指數產品費率的下調需求一個過程，具體還要結合各傢公司的實際情況，不會一蹴即至。

某大型公募基金經理也表明，他地点的公司不會跟隨降費，據該基金經理泄漏，现在部分華南基金公司ETF資金多數屬於集團內部資金，針對內部資金調低办理費率能够了解；另一方面，有些ETF降費部分屬於公司的迷你產品，小規模的基金並不能帶來许多办理費收入，通過下降費率尽力擴大規模比基金清盤更具性價比。

短期不會影響ETF市場格式

長期或构成ETF寡頭

降費作為契合投資者利益的大趨勢和產品競爭战略，下降費率對ETF市場格式將產生哪些影響呢？上述大型公募基金經理表明，现在少數公司、少數產品的降費對ETF市場格式影響有限。并且，單純降費對行業格式影響有限，投資者選擇ETF投資有多重考慮和標準，費率並不是仅有的考慮要素。

雖然短期影響有限，但不少業內人士認為，假如龍頭ETF采纳“跟隨战略”，未來行業競爭將愈加剧烈，有或许引發ETF寡頭時代的到來。

據劉傑觀察，现在降費的基金公司還比較少，降費產品也不多，還尚出現大面積的下調費用。從现在看，降費行為尚未明顯影響龍頭ETF的規模，若降費品種的規模上升到必定程度，龍頭ETF也不得不跟隨，基金公司間的競爭會愈加剧烈。

招商基金全球量化部相關人士指出，當前ETF的“馬太效應”較為明顯，首要規模和市場效應集合在華夏等幾個先發優勢杰出的大公司，後發的相同標的ETF為瞭搶占市場份額，采纳瞭降費方法。而运用降費的方法，很或许推進各標的指數的ETF寡頭壟斷時代的到來。

但是，考慮到现在國內公募佈局ETF產品的本钱，不少業內人士認為ETF降費應該適可而止，防止產生“價格戰”。

招商基金全球量化部相關人士表明，低費率競爭並非是良性的，海外ETF低費率有必定的生计環境，基金办理公司除办理費收入外，還有其他收入來源，與中國國內基金办理公司業態存在差異。

該人士稱，“降費從短期來看，投資者是获益的，但長期來看，由於國內建立並運營公募基金特別是ETF本钱相對較高，上市後還需求花費較大本钱尋找做市商供给流動性，投入與產出不成正比，影響基金公司對ETF持續投入的才干，更晦气於ETF領域的長期發展。”

上述大型公募基金經理也稱，國內ETF費用已經處於比較低的方位，即便下降10個BP難度也不小，并且監管層並不期望ETF市場開展價格戰等惡性競爭，大幅降費將讓全行業多數處於虧損經營的情況，现在國內不具備悉数ETF產品“一降究竟”的條件，這一現象應該無法构成趨勢。

ETF費率戰硝煙或致格式變化

各傢公司多維度打造ETF競爭力

中國基金報記者方麗

在ETF規模的持續擴張中，一場費率戰悄然打響，逐漸延伸。

對於費率之戰，基金公司意識到一味跟隨或拒絕都非良策，關鍵是打造ETF綜合競爭力，流動性、折溢價、跟蹤誤差、办理人團隊等也是重要環節。

或轉變ETF佈局打法

面對多傢基金公司下調ETF費率，有的公司積極跟隨，有的公司避其鋒芒，做強細分領域。

一位基金公司高管表明，海外以及國內都有調低指數型產品費率的情況，他直言公司不會跟隨，更傾向於佈局SmartBeta，這一方面是因為未來5至10年，A股市場主動办理仍存在較大的超額收益，SmartBeta“含金量”更高；另一方面，干流寬基指數的“頭部效應”較為明顯，該公司旗下此類基金規模不大，靠低費率去招引資金添加規模，性價比不高。

“我們佈局ETF，會朝著為市場供给差異化品種的思路與方向前進，不扫除佈局更多的SmartBeta產品。”招商全球量化部相關人士表明。

不少公司面對費率調整坚持著自己的步調。國內某大型公募基金經理表明，公司還是會依照自己的產品線佈局節奏，先寬基後行業，先國內後國外，先被動後SmartBeta，把指數產品做到愈加深化和豐富。“现在已經在佈局一些SmartBeta產品，比方大盤寬基指數的低波動、動量战略等，未來還會凭借大數據的做產品的阿爾法，疊加被動投資的貝塔，這類產品未來會有更廣闊的發展空間。”

廣發中證500指數基金經理劉傑表明，SmartBeta是ETF的一個發展方向，现在國內投資者對SmartBeta的認可度在逐漸进步，雖然现在規模還不大，不扫除未來有突破性發展的或许。

安全基金相關人士表明，ETF產品數量和規模近年來都有瞭較大的增長，競爭也越來越剧烈。安全基金在干流寬基都佈局全的基礎上，將在產品創新上做更多的尽力，以SmartBeta、行業主題、債券等為重點。尤其是債券ETF，對國內公募基金而言，債券ETF仍是一片藍海。中國的債券市場體量很大，單券买卖存在困難，債券ETF具有高流動性、高透明度優勢，在國內市場非常具有發展潛力。“公司現在擁有市場上規模最大的國債ETF和公司債ETF，還在嘗試做更多創新，包含当地債、跨市場的ETF指數等等，尽力為市場供给多元化品類產品。”

調低費率對利潤影響不大

不過，下調費率畢竟触及真金白銀，基金公司怎么看待此舉對公司利潤或许的影響。

根據中國基金報記者對2018年基金年報的統計，包含債券指數基金在內的588隻指數型基金，當年办理費收入合計32.19億元，全年悉数基金办理費收入為610.94億元，指數型基金的办理費占比僅為5%。

具體到基金產品來看，根據2018年報，有4隻指數型基金的办理費收入超過1億元，办理費較高的指數型產品包含華夏上證50ETF、易方達上證50、南方中證500ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300TEF等產品。

“现在降費的品種規模都很小，是期望通過降費來達到擴大規模的意图。”劉傑表明，指數基金規模占基金公司規模的份额各傢公司纷歧樣，有的占比大，有的占比輕。綜合來講，现在的降費行為對基金公司的利潤影響相對較小。

招商全球量化相關人士也表明，指數基金費率過快下調，對基金公司利潤必定有影響。對於被動型產品存量利潤的影響較小，但對於未來指數基金增量的影響會比較大，增量利潤會隨著費率的下降而急劇下降。

有基金經理算瞭一筆賬，對於單隻指數型基金，費率過低或許會低於運作本钱線。上述國內某大型公募基金經理表明，现在佈局指數產品的公司，費用包含系統、人員、營銷、指數运用費等，假如依照0.15%的办理費測算，至少需求6年才干覆蓋1年的基金銷售費。佈局ETE的基金公司，還需求設備系統，需求會計估值、審計等人員，繼續降費或许會導致行業范圍內的大面積虧損。經測算，假如办理費低於0.2%，各傢公募基本上都在本钱線以下瞭。

多維度进步EFT競爭力

其實下降費率僅僅是进步ETF競爭力的其间一個方面，不少業內人士認為能够從跟蹤精度、流動性等多方面进步ETF的競爭力。

一位基金公司人士表明，對於ETF而言，不管是機構投資者還是個人投資者，办理費率隻是應該關註的一個方面，投資者應該從ETF的跟蹤精度、流動性、綜合运用本钱等方面綜合評價和選擇ETF產品。在當前階段，二級市場买卖本钱的差異和办理業績的差異都較大，流動性、跟蹤作用是更關鍵的要素。對於基金办理人而言，进步ETF產品競爭力，應該回歸打造產品的办理水平，從跟蹤精度、流動性、產品線、創新度等方面完善指數基金產品，為投資者供给性價比更高的多元化資產装备和投資东西。

“費率不是決定ETF競爭力的仅有手法，ETF的競爭力還包含方方面面。比方ETF選擇的指數是否是大多數客戶都願意装备和买卖的標的，發行和上市時是否面臨其它同類產品的競爭，流動性培养是否到位，客戶結構怎么，與做市商的溝通是否順暢，是否投入資源宣傳產品，是否開展足夠的投資者教育，等等。”國泰基金表明。

劉傑認為，除瞭費率，ETF的競爭力還包含流動性、折溢價、跟蹤誤差、办理人團隊等。

國內某大型公募基金經理表明，进步ETF競爭力，一是添加ETF做市商，添加產品流動性；二是產品买卖、折價套利、或期權套利等战略豐富，添加產品的活躍度；三是構建全產品線战略，讓投資者能够達到一站式資產装备的目標；四是添加投資顧問服務，讓投資者在市場大幅波動過程中，依托產品估值的凹凸去做好智能投資。

“產品標的差異化競爭是良性的競爭，既能够坚持各公司創新的生机，又能够為市場供给更為豐富的產品標的。”招商全球量化相關人士表明。

國內費率“降無可降”

中國基金報記者應尤佳

一場沒有硝煙的戰爭已經打響。指數基金的價格戰席卷數十傢擁有各類指數基金產品的公司，無論是主動行為還是被逼跟隨，都在推動著指數基金進行一場自我革新。比较而言，美國市場的ETF產品費率遠低於國內產品，哪怕國內產品一再降價，費率仍顯著高於美國市場。這是否意味著指數產品價格仍有較大下降空間？基金公司的答案是否定的。多位基金經理表明，現在國內產品的降價空間已經不大。

美國與國內情況不同

到2017年末，參照美國投資公司協會ICI公佈的數據，招商基金全球量化部統計瞭美國各類基金資產的加權費率，得出的結果是，權益指數ETF的資產加權費率為0.21%，中位數為0.48%，美國權益指數型資產加權費率為0.09%，中位數為0.33%。招商基金全球量化部相關人士表明，“參照美國市場現狀，結合國內现在現行的運行方法，國內ETF產品再下降費率的空間並不大，普通指數基金還有下調費率的空間。”

國內某大型公募基金經理剖析，在美國ETF產品費率中，除瞭頭部幾隻ETF基金費率比較低，在0.1%、0.2%左右，其他多數ETF產品的費率位於0.3%~0.4%，國內ETF的費率大體比國外高出10~20個BP，但這並不意味著國內就有更大的降費空間。他剖析，這首要是基於三點原因，一是美國市場最大的ETF規模高達2500億元，國內最大的還不到400億元，規模大的基金在降費上更具優勢，能够攤薄本钱，整體上办理費收入不會遭到多大的影響。而還處於發展初期的ETF降費，就要面臨捉襟见肘的問題。另一方面，美國市場的ETF除瞭办理費收入，還有融資融券的費用，股票借券出去的收入能够有1/3歸於基金公司。國內沒有此類業務，即便未來出現這類業務也會計入基金資產，歸屬持有人。第三個原因是國外有ETF投資顧問團隊，ETF办理費用低，但顧問費卻是很大一塊的收入。

安全基金相關人士也指出，需求理性看待海外指數基金遍及費率低价、乃至出現瞭零費率的產品，不能彻底照搬。他剖析，海外指數基金办理人的收益來源和國內存在必定區別，美國指數基金办理人能够通過借出證券共享利息收益，但國內公募基金還不能開展證券出借業務，即便未來業務開放，基金办理人也未必能共享證券出借的利息收益。此外，美國的投顧收費形式也和中國不同。

此外，廣發中證500指數基金基金經理劉傑還指出，海外不同的指數型產品的費率纷歧樣，一般股票型產品的費率較低，其他類型的指數基金，例如杠桿型、产品型的指數產品費率較高。國內的指數產品以股票型為主，且指數化投資尚在發展階段，遠不如海外的發展程度，基金公司在ETF的初期投入或運營投入上都較大。

價格不應成為仅有考慮要素

在采訪中，業內人士反復強調費率不應該成為投資者選擇產品仅有的考量要素，還有许多“軟實力”要素需求考慮。

招商基金全球量化部相關人士表明，下降費率不必定會帶來基金規模的增長，對於投資者而言，在選擇ETF的過程中，基金規模、二級市場流動性都是需求其考慮的要素，办理費率從年化0.5%下降到年化0.15%，起伏並不太大，折算到日均而言，日費率僅為0.00096%，而對於流動性欠好的ETF，其二級市場日內折溢價遠遠大於這一數值。

一傢大型公募基金經理剖析，投資者挑ETF時，首要會看基金公司，二是看基金規模，三是看產品流動性，一些基金公司費率再低，但規模小、流動性差，缺少办理經驗，即便跟隨其他指數基金打價格戰，办理費廉价20BP，實際上也沒有特別大的競爭優勢。

“指數基金降費其實並不是新鮮事，曾经就有少數幾隻基金降過，但作用並不明顯。”劉傑表明，最近一波的降費作用還欠好評判，不扫除會有必定的作用。“其實，大多數投資者更關註的是指數基金特別是ETF的規模、流動性和收益情況，費率隻是其间的一個要素。”劉傑說。

而針對指數基金“價格戰”，安全基金相關人士認為，低費率是指數基金未來的發展方向，但這不意味著各傢公司要依托打“價格戰”來搶占市場。長期機構資金對基金的費率較為灵敏，ETF作為被動投資东西，比较主動股票型基金办理本钱低，規模效應明顯，費率水平一般會低於主動股票型基金。ETF產品推出適度合理的產品費率將有利於招引更多長期装备型資金通過ETF參與A股市場投資，為A股市場帶來更多增量資金，有利於資本市場長期穩定發展。

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