巨豐投顧：今天，滬深兩市大幅低開，開盤後震蕩上行，但隨即迎來跳水，盤中跌破半年線支撐。盤面上看，金融、

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石油等板塊領跌，而基金重倉股繼續走低，市場整體表現低迷。而與大盤股比较，以國證2000為代表的小盤股表現搶眼，盤中一度高開高走。

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A股今天的較大起伏低開和外圍市場有直接關系。美東時間周四，美股三大指數集體收跌，科技股遭拋售，納指大跌3.02%，為三周來最大跌幅，標普500指數跌1.48%，道指跌0.46%。外圍科技股走低直接影響A股對應板塊，也讓市場情緒堕入低迷。此外，國際油價迎來暴降。此前強勢的國際油價繼續回調，這次勢頭更猛，市場情緒急轉直下。美、佈兩油持續下挫，一度雙雙跌超9%，WTI原油期貨跌至60美元/桶下方，創上一年9月以來最大單日跌幅。油價大跌直接影响國內市場石油板塊的走低。

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更為令市場擔憂的是美債利率的上行。昨晚，美國10年期國債收益率一度躍升11個基點，至1.75%，為2020年1月以來的最高水平。30年期國債收

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益率上漲6個基點，自2019年8月以來初次打破2.5%水平。回顧一下2月份以來的跌落，其實和美債收益率上行直接相關，尤其是高估值品種的持續殺跌，實際上在後期首要遭到該事情的影響。

那麼，美債收益率對A股究竟有多大的影響？假如美債收益率繼續上行，A股又該怎么應對呢？實際上，美債收益率上行並不意味著美股必定跌落，而美債收益率上行對A股的影響也不是絕對的，市場還是取決於基本面。隻不過，從全球資產的錨來看，該利率上行對於高估值品種承壓，理論上對高估值股票构成打壓。可是，假如個股的盈余杰出，能夠匹配其估值，實際上影響並不是很大。

此輪A股的調整，始於流動性收緊的擔憂，導火索在於美債收益率上行的情緒影響，具體表現為抱團股的承壓和殺跌。现在看，無論是指數還是抱團股，都沒有調整充沛，但從跌落力度和起伏看，指數調整或將挨近尾聲，但個股還有必定的不確定性。所以，指數還有繼續下探新低的或许，但空間已經不大瞭。

回到市場，經濟復蘇加快以及流動性坚持穩定下，牛市行情並沒有結束。隻不過，經濟數據趨勢以及流動性邊際長期收緊看，復蘇也進入瞭後半程，牛市也進入瞭後期。所以，接下來指數仍有反復乃至再次上行的或许，但全面牛市或许不再，更多的是局部性的部分板塊的牛市。因而，當前要做的便是坚持觀望，耐性等候市場階段見底信號出現，同時等候新的熱點和行情的啟動。

機會方面，牛市後期可跟蹤幾個方向：1、金融股，其间重點跟蹤銀行。復蘇後期銀行業績改进，資產質量提高，再加上流動性收緊導致資金轉向轻视值窪地避險，所以相對轻视值的金融板塊或许會招引更多的機構資金；2、部分周期股，比方有色等。因為經濟復蘇還未結束，所以周期股仍有相對收益的機會，但此時不宜重倉參與，跟多關註有色等搭档具有催化題材的提振；3、消費當中的中心龍頭品種。牛市並未結束，估值不會一向究竟，并且消費股性價比相對較高，資金承載才能較強，也是基金被動装备的最佳選擇之一。