被貫之以長期主義對時間價值的白酒崇奉最近頻頻被動搖。
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任何一點風吹草動都能掀起大一片風聲鶴唳，便是现在白酒板塊最好的寫照。
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開盤沒多久，白酒板塊繼續下挫延續走弱態勢，順鑫農業、皇臺酒業以及瀘州老窖等紛紛大跌，但帶動板塊跌落的罪魁禍首從昨日的主角舍得股份切換到瞭洋河股份。
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3000多億濃眉大眼的洋河股份則更慘，早盤直接低開低走，盤中快速封死跌停板，市值一天蒸發超300億！
如此慘烈的走勢，導火索或與昨夜的一則互動有關。
有投資者在洋河股份的股吧進行提問：董秘您好，閱讀瞭2020年報和2021年一季度報，經銷商保證金嚴重縮水，從2019年底26億左右直降90%至2億左右的狀態，請問這是什麼情況呢？是大部分經銷商在脫網，還是經銷商資金壓力很大？公司在這方面的考慮是怎麼樣的？
對於這一連串的奪命三call，公司董秘顯然沒有引起足夠重視，答复也是寥寥數語便作罷：首要系2021 年春節距離元旦時間較長，經銷商備貨時間延後，2020 年底經銷商付出的備貨保證金較少所造成的。
但是，洋河股份的極端走勢，顯然二級市場有著自己的擔憂——使得經銷商或許還在持續拋棄洋河的風險再次被放到瞭臺面上，那未來業績怎么保證？
畢竟前車之鑒擺在那。
在白酒的競爭當中，前三甲排名從“茅五洋”徹底改變為“茅五瀘”的過程中，洋河股份掉隊瞭。
现在，洋河處境尷尬的当地在於——前有狼，增速不及“茅五”；後有虎，省外被瀘州老窖追趕，省內被当代緣蠶食。
2020年，前五大上市白酒企業中，隻有洋河股份營收在下滑，營收211.01億元，同比下降8.76%；降利潤74.86億元，隻听其自然增長瞭1.35%。
事實上，洋河股份自2018年年中開始，洋河的營收增速就出現瞭放緩，到上一年第四季度，徹底變成下滑態勢。
洋河在業績下滑的途中，有個不容忽視的時間節點——2016年下半年。從2016年Q3開始，茅臺引領瞭高端白酒市場量價復蘇，五糧液緊隨其後，實現瞭量價齊升。自此開始，“茅五”坐穩白酒榜首陣營，與其他酒企的距离越拉越大，构成雙寡頭局势。
而洋河股份在品牌位置、歷史底蘊、高端產品上與五糧液、瀘州老窖比较還有必定距离，短時間內難以補足。一旦對手更早轉型，而洋河沒有前瞻性地預料到，沒能及時調整，最終出現開始掉隊的局势。
與此同時，洋河股份憑借途径扁平化的深度分銷形式發展過程中，對終端把控很強，經銷商的功用被弱化成配送商。同時，也露出瞭一些問題，在快速發展階段，該形式途径庫存積壓的風險就露出瞭。一旦終端價格下行，市場上出現利潤高的產品，經銷商推洋河的積極性會大大下降，途径拋售洋河庫存，價格繼續下行，构成惡性循環。
江蘇市場是一個很典型的比方。過去洋河在江蘇市場上壓貨壓得太多，導致賣海之藍、天之藍、夢之藍系列產品的經銷商都不賺錢，大傢都低價賣。但沒有利潤，經銷商是沒辦法存活的。
而對手当代緣之所以在江蘇能快速成長，一個中心原因是有一批洋河的經銷商主動“倒戈”，当代緣榜首批經銷商和中低銷售高層都是洋河過去的。
能够說，經銷商在必定程度上是白酒企業的“七寸”。白酒的銷售是極度依賴線下經銷商途径的合作，經銷商們有沒有動力跟隨一個酒企發展，決定一個企業的生死存亡。
比方茅臺最成功的当地在於與經銷商站在一條線上，有许多與茅臺模模糊糊成長的經銷商。經銷商成果酒廠，酒廠也成果經銷商，這是彼此促進的過程。
也因而，這兩年以來，洋河股份的營銷作业，通過途径变革的办法想要留住經銷商們。一是向大商制靠齊，一個当地一個大經銷商，這樣能保證經銷商群體的利益，培养一些才能更強、社會資源更多的經銷商。二是控貨，幫助經銷商群體消化庫存。
但是，一則人事變動布告，對洋河股份未來途径变革的推動註入瞭新的不確定性。
昨夜洋河股份發佈瞭《關於調整部分公司領導作业分工的告诉》，表明經研讨決定：張聯東同志掌管股份公司全面作业，分担集團貿易全面作业，掌管雙溝酒業、雙溝酒業銷售公司全面作业，公司全面進入“張聯東時代”。
而劉化霜同志協助鐘雨同志做好股份公司經理層作业，分担產品中心和國際化戰略作业，負責集團貿易黨委作业。
有市場傳聞稱洋河副總裁劉化霜被邊緣化，由分担營銷變成分担產品中心。顯然，二級市場用股價跌停的办法表明瞭還是更喜歡老領導。
畢竟，在過去的兩年經過途径变革，洋河股份构成一商為主，多商為輔的廠商形式，同時改變壓貨式增長办法，經銷商和終端庫存水平大幅下降，達到近十年來最低，收入顯得更為紮實。
這種根本面的改进切實反映在瞭洋河股份發佈的2021年一季報，公司Q1營收105.20億，同增13.51%，扣非凈利潤38.11億，同增19.01%。而經營活動現金流凈額29.20億元，同比暴增987.75%！能够說，2021Q1業績超市場預期。
總體上看，一紙布告+一則提問，卻沒有什麼實質上的利空，卻能把股價幹到跌停，這也充沛說明瞭洋河股份裡的投資者情緒，實際上早已變的答复虚弱和灵敏，背後反應出瞭市場對洋河業績增長會再次堕入乏累的擔憂開始燃起。
當然瞭，洋河股份今日的跌停，其實也與整個白酒的估值泡沐開始破滅有關。在一個践踏出逃的氛圍當中，一則或有或無的利空或许不是最丧命的。
最危險的還是，白酒前面漲高瞭，現在需求兌現和找人買單瞭。