号百控股背靠中国电信，天然享有运营商流量盈利，一起兼具互联文娱特质，有望在5G 浪潮中全面向互联文娱渠道转型，完成富丽蜕变、凤凰涅槃。公司遵循中国电信CICT 战略，以天翼云游戏为首要突破口，天翼超高清与天翼VR 为辅佐发力内容端。估计天翼云游戏在2021 年全面迸发，给予2021 年目标价29.74 元，公司初次掩盖，给予“买入”评级。
中国电信仅有A 股上市渠道，背靠运营商享用流量盈利。号百控股是中国电信在5G 年代紧抓内容端、脱节“管道化”的排头兵、主阵地。公司使用中国电信丰厚的用户资源、巨大的流量盈利，有望跟着5G 用户迸发式增加，以5G 移动用户与家庭宽带用户为切入点，快速打通下流5G 使用。
据守CICT 战略，转型互联文娱渠道。公司2017 年经过收买天翼视讯、炫彩互动、天翼阅览和天翼爱动漫，全面进军互联文娱渠道事务。公司逐渐淡化积分运营、商旅预订等传统事务，方案2021 年文娱板块收入占比超越70%，以天翼云游戏为主、天翼超高清与天翼VR 为辅，打造精品5G 使用。
云游戏优质赛道潜力巨大，天翼云游戏力求打造运营商游戏榜首品牌。估计到2023 年，我国云游戏全国市场规模将超越1000 亿。天翼云游戏紧抓云游戏优质赛道，是中国电信面向5G 下流使用的中心发力点。天翼云游戏自2019 年10月商用以来，累计上线精品游戏数百款。2020Q1，天翼云游戏累计注册用户达222.2 万人，月活用户37.2 万人，增加速度迅猛。
危险要素：5G 建造不及预期；云游戏、超高清市场需求冷淡；疫情导致公司业绩不及预期；互联文娱职业竞赛加重。
出资主张：咱们对公司的市值进行分部估值：估计公司未来的中心事务——云游戏事务将在2021 年迸发，2022 年成型，因而咱们对游戏事务的估值，选用2022 年的游戏事务市值在现在的现值，对2022 年游戏事务给予15 倍PS，现值为194.27 亿元。传统事务给予35 倍PE，市值为20.32 亿元；除游戏外的互联文娱事务给予45 倍PE，市值为22.02 亿元。三部分加总得到公司总市值为236.61 亿元，当时总股本795,695.94 千股，给予目标价29.74 元。公司初次掩盖，给予“买入”评级。（中信证券）