2月5日中心一号文件发布，接连17年聚集三农问题。2020年是全面建成小康社会方针完结之年，是全面打赢脱贫攻坚战收官之年，文件指出完结上述两大方针使命，脱贫攻坚最终堡垒有必要霸占，全面小康“三农”范畴杰出短板有必要补上。文件说到安稳粮食出产和加快康复生猪出产，利好农化和维生素板块。
一、有助于增强高端农化产品需求
安稳粮食出产和农药化肥减量举动，有助于增强高端农化产品需求。文件指出2020年粮食播种面积和产值要坚持根本安稳，调整完善稻谷、小麦最低收买价方针，要抓好草地贪夜蛾等重大病虫灾防控等，一起要深入开展农药化肥减量举动。
咱们以为方针一方面有利于保证粮食播种面积和农人收入添加，然后有望进步农人在农药化肥范畴的投入；另一方面农药化肥减量则对国内农药化肥企业提出了更高要求，未来高效低毒农药和高端肥料需求必将得到有用进步，而短少技能和规划优势的中小企业或将进一步洗牌，有助于农化龙头企业开展。
二、有助于进步维生素需求
加快康复生猪出产有助于进步维生素需求。文件要求保证2020年年末前生猪产能根本康复到挨近正常年份水平，加强对中小散养户的防疫服务，做好饲料出产保证作业，严厉执行扶持生猪出产的各项方针行动。
因为受非洲猪瘟影响，2019年我国生猪饲养工业遭受重创，前10个月国内生猪、能繁母猪存栏量继续下降，跟着猪瘟得到有用操控以及猪肉价格大幅上涨，以及2019年9月开端国家不断出台方针支撑养猪职业，企业和农户饲养积极性大幅进步，11月份国内生猪、能繁母猪存栏量触底反弹。
文件要求2020年加快康复生猪出产，咱们估计国内生猪、能繁母猪存栏量同比将显着上升，有助于拉动国内猪饲料需求，而维生素是猪饲料重要添加剂，估计2020年维生素需求将稳步进步。
三、出资主张
综上所述，咱们以为中心一号文件聚集三农，提出了安稳粮食出产的要求，有助于农人栽培积极性和收入的进步，利好农药化肥板块优质企业，而加快康复生猪出产将利好维生素需求进步。主张重视农化和维生素板块龙头：扬农化工、华鲁恒升和新和成。
危险提示。原油价格大幅动摇、产品价格继续跌落、下流商场需求疲软。
扬农化工(600486)综合性农药巨子远景看好
出资关键
全球菊酯龙头企业，有全工业链优势。公司菊酯产能国内榜首，全球第二的位置，一起可自给中心体贲亭酸甲酯等在环保趋严与响水爆破带来的两层压力下，公司仍有才能坚持菊酯产品的高开工率。
交易战限制麦草畏增加，转基因作物未来拉升用量。因为中美交易战及美国大豆大幅减产，2019年麦草畏价格与出口量较为低迷；但跟着2019年12月榜首阶段交易协议的落地，估计麦草畏未来的需求量将会上升。别的，公司麦草畏组成专利技能可显着下降环境污染，进步质料利用率，减小本钱。
草甘膦出口事务受世界形势影响，主粮类转基因作物将逐步拉动国内草甘膦需求。草甘膦出口遭到世界政治环境的影响，不过从国内需求端看，依据国务院2006年发布的《国家中长时间科学和技能开展规划大纲（2006-2020年）》和2016年《“十三五”国家科技立异规划》，转基因玉米的工业化势将在2020年有一个阶段性效果。估计后续转基因玉米落地之后，将会拉动相关农药种类如草甘膦等的需求量。2019年12月30号农业乡村部科教司发布公示，拟同意颁布农业转基因生物安全证书目录，共192个植物种类，喧嚷转基因玉米种类2个，转基因大豆种类1个，转基因棉花种类189个，达观情况下，我国未来将新增草甘膦需求12万吨。
完结中化集团内部农化财物整合，未来有望获益于两化整合。2019年6月，公司成功收买中化作物与沈阳农研院100%股权，迈出了向世界型农药企业转型的重要一步；公司将经过整合农研院的研制资源与中化作物的出售途径，构筑多元化驱动力，成为中化世界内农药事务和办理的一体化渠道，进步公司拓宽海外商场、比肩全球农化巨子的竞赛实力。2020年年头，先正达集团取得杨农集团39.9%股份、安道麦74.0%股份、荃银高科榜首大股份中化现代农业100%股份、港股中化化肥52.7%股份、先正达股份公司100%股份的划转，取得中国化工和中化集团的农业工业资源。扬农未来有望获益于两化的整合，取得更多的原药端订单。
盈余猜测与出资主张。咱们选取农药职业中的三家干流公司，2019年三家公司均匀PE为28倍，2020年均匀PE为20倍。考虑到公司产能投进、职业景气上升，未来三年成绩复合增加率为31%，显着优于职业。咱们给予公司2020年18倍PE，方针价93.42元，初次掩盖给予“买入”评级。
原材料价格动摇危险，安全出产危险，税收优惠方针变化的危险，汇率、毛利率动摇危险，交易冲突危险。
华鲁恒升(600426)御守为攻方谋大概
曩昔：苦练内功，开掘极致
华鲁恒升为多业联产的新式化工企业，首要事务包含化工产品及化学肥料的出产、出售，发电及供热事务，首要产品有肥料、醋酸及衍生品、有机胺、多元醇、己二酸及中心品等。
公司自上市以来，营收、成绩快速增加。2002-2018年，公司运营收入年均复合增速为24.1%，归属净利润年均复合增速高达29.9%，在大宗化工品职业中锋芒毕露。回忆2002年上市今后，近20年的开展进程，公司沿着“扩展产能规划+降本增效”→“产品多元化+工艺深度优化”→“存量博弈，龙头加快扩张”的路途不断前行，三级起跳，完结光辉的运营效果。
分析：本钱优化，职业俊彦
煤化工同种产品差异性较小，职业界不同公司的竞赛实力首要体现在规划与本钱两个方面。从华鲁恒升的开展前史不难看出，公司在工业链继续扩张方面不断投入，这与同职业的煤化工龙头企业思路较为类似，但公司却做到了职业的抢先。究其原因，首要在于公司从多个方位来打造本钱的极限优化：（1）立身之本：以研制推进技能革新，协助公司完结“一头多线”的柔性出产系统；（2）原材料：选用烟煤节省本钱，自建铁路进步运送功率；（3）人工：以抢先职业的薪酬水平与股权鼓舞鼓舞职工进步产出，优化人员功率。
未来：产品晋级，寻求生长
长时间看，公司已打造起显着的竞赛根基，未来经过扩展现有产品规划，晋级产品系列，有望不断仿制成功，取得长足开展。现在正在建造的己二酸、己内酰胺、尼龙6等项目的落地，有望赋予公司快速增加的新动力：（1）公司现有己二酸产品的技能水平和本钱操控位居职业前列，公司拟依托现有的技能和本钱优势，施行精己二酸质量进步项目，进行技能晋级，完结产品高端化，进入职业榜首队伍；（2）己内酰胺-尼龙6项目依托公司既有的气化渠道，充分利用组成气资源，以开掘组成气的高附加值应用为起点，开展环己酮-己内酰胺-尼龙6（聚酰胺）切片工业链，打造一体化新材料工业基地。
保持“买入”评级
公司是国内煤化工龙头，依托洁净煤气化技能，打造“一头多线”循环经济柔性多联产运营形式，优化产品结构，增加动力十足。估计公司2019-2021年EPS分别为1.48元、1.60元和1.72元，保持“买入”评级。