5月12日开盘，鸡蛋2006主力合约在进入交割月前月限仓之后，重现3月18、4月20之后的第三个4.31%的日环比跌幅，也是06合约前史上较为稀有的在交割月前月呈现的空头很多增仓的行为。从表面上看，06自3月开端，在05合约的带动下，逐渐与现货接轨；现货近期走势虽在红蛋的带动下有所反弹，但并没有给盘面带来企稳收涨，反而加快了盘面的快速跌落，改写前低。
从本年开年到现在，埋鸡的、淘鸡的、补栏补不上的、换羽的、延淘的，均轮番上阵。一阵紊乱之后，站在河彼岸的“需求”一端依然难见显着的起复，餐饮和家庭类鸡蛋消费需求也迟迟没有呈现反弹的痕迹。
本年06合约前史上初次顶替09，成为前史上首个非主力月份的主力合约。前述中已提到过，06合约在进入交割月前月之后，依然在5月12日呈现了3万手以上的增仓。
鸡蛋自开年至今，在新冠疫情的催动下，摸爬滚打着度过了紊乱不胜的榜首季度。而二季度伴随着闰四月和高温高湿的来临，季节性要素的提振或许已不再是咱们优先考虑的问题。本年的行情与从前的季节性不但有误差，更有新冠疫情关于消费需求的继续性镇压。在一轮接着一轮的过山车行情中，来到了要害的五月。五月的现货价格走势，也将在很大程度上决议2020年下半年中秋行情的命运，这也是咱们今天此稿的中心地点。厘清思路，择日再战。
一、近期行情节点：持仓扩容-清明-五一长假
从盘面上看，商场近期的重要事情首要以大商所对06及今后合约的持仓扩容、清明节假日的需求提振以及五一需求并未有用康复三个节点来区分，全体呈现继续下滑的态势，而且仍处于下行通道之内。
首要，大商地点3月17号发布公告称，自3月20日起，2006及后续合约的限仓规范进行调整，除掉交割当月外，其他持仓约束均扩增一倍，大大提高了工业和投机资金的参加度。
在此之前，鉴于3月初盘面的无序震动，大商所也先后以提增保证金、买卖手续费等方式对盘面进行合理降温。但现在咱们从06合约上能够看到的是，盘面在缺少相似2019年蛋白代替等长逻辑的推进下，叠加新冠疫情对需求的继续镇压，资金难以觅得远月的进场逻辑。大商所针对鸡蛋持仓的扩容无疑给了资金“以时刻换空间”的近月操作动力。而06合约，便是最佳的例子。
清明节前途径堆积了很多的库存，按从前的规则看，作为走出春节后的首个重要的需求提振节点，途径库存根本在节前消化完毕。即便是复工仍未全面康复，上祭扫方式的敞开，依然为整个3月低迷的蛋价走势带来了另一波上涨时机，也为清明节后盘面的跳涨埋下了伏笔。但商场的消费才能究竟有限，产区的库存在清明节之后再次快速累积，施压途径。商场在节后快速拉高之后，接受才能饱满，并终究提体现在4月13号的3499冲高回落之中。随后，现货商场的拉涨并未见效，一路走弱。跌幅和跌速都超过了曩昔三年同期。也是自2013年以来，除2017年的极点行情之外的同期偏低水平(图1所示)。
图1:产区现货价格
反观五一，作为端午和清明节之间的过渡假日方式，五一即便是五天的长假，全国的消费需求并没有呈现井喷式康复。相反，在最应该呈现会集备货的超市一端，一方面超市拿货不活跃，另一方面五一假日期间补货量很少，促销力度大或许仅仅将库存搬运到了消费一端，但即便如此也没有像清明节相同快速将途径库存整理洁净。在餐饮业并未彻底康复，集合性消费依然受限的布景下，单靠家庭消费，难以平衡新增开产和换羽后重返顶峰的重叠式增量。
二、关于现货：筛选、换羽和需求的多重博弈
环绕上述现象的中心，离不开筛选量对产能的实践影响。但本年多了一重换羽的影响。在3月13日的《点铁成金：乱中寻序，拨云见月》一文中指出，部分饲养户在2月疫情会集迸发期间，因为蛋鸡断料而导致被逼换羽。换羽技能也随之在饲养户中心逐渐传达开来。尽管全国的换羽份额仅为4%，而且河北、河南、辽宁等地对换羽的认知和心情也不高，可是和前几年比较，换羽的评论程度以及重视度有了史无前例的进步。
疫情对乡下路途施行的关闭导致了2020年1月之前的青年鸡超龄出栏，会集补栏需求反超有限的鸡苗供给，即“同出不同进”在2-3月份迸发，带动蛋鸡苗价格一路涨至4月下旬，这也在必定程度上影响了会集在3-4月份补栏的既定规则性动作。尽管上半年弥补的产能缺少，但上一年四季度的秋雏补栏活跃性依然高涨，近期小蛋供给一向居高不下，进入5月份之后，开产率根本见顶，后期开产率将快速下降，小蛋鸡的份额下降，中蛋和大蛋的份额将逐渐添加。
从下流育雏场的反应来看，当时鸡苗价格自5月初开端便快速回落(图2所示)，迫临3元大关，6月份的排单较少，补栏活跃性也呈现了大幅下降。春雏补栏尽管呈现了时刻的错位，但已挨近结尾。
图2:蛋鸡苗价格走势
换羽的窗口期仅剩余5月。进入6月之后，本钱以及时刻均不利于换羽的展开。而当时鸡苗在供给仍不太宽余的条件下，下一批首要供给到达的时刻是6月份。因而，真空的5月份便呈现了“想淘无法淘，想换再等等”的疑问心情。当时蛋价处于前史偏低水平，部分饲养户在4月上旬已开端堕入亏本，蛋商也在盈亏平衡线邻近挣扎。除掉当时12.47亿的在产存栏(图3所示)依然过剩之外，消费需求不振也淡化了鸡蛋的季节性备货需求。
图3:在产蛋鸡存栏
图4:蛋鸡月度筛选量
此外，本年阴历有闰四月，南边高温高湿的梅雨气候也在五一之前到来，加大了鸡蛋的贮存难度。贸易商也不敢轻率很多囤货。
三、定论：多重要素的博弈，5月完毕或见分晓
综上所述，提供给咱们参阅的定论如下：
榜首，换羽和筛选的心情，现在饲养户没有构成一致性的定论。只有当筛选鸡价格偏高，而鸡蛋的现货价格均保持低位运行时，饲养户才有筛选动因。而当筛选鸡价格相同处于低位时，饲养户在阅历了史上最长的超高赢利的饲养周期后，抗危险才能天然有所提高，能扛则扛，这也是换羽的必要心情条件。五月份重视筛选量和商场中的换羽心情至关重要。筛选量上升，利多本年的中秋行情；换羽份额添加，本年中秋行情发起时的动力会大幅下降。
第二，消费。这也是跟从新冠疫情的最难掌握的不确定性要素。站在鸡蛋现货价格季节性的视点，每年中秋的上涨是既定的，仅仅上涨幅度或高或小的问题；就好像每年春节后现货价格会呈现回落，都是因为我国的消费习气而决议的。而当时消费需求的不稳定/疲软现已影响到了各行各业，而本年中秋的月饼消费/送礼是否能康复到从前的行情，依然是最大的不知道之数。但能够相对必定的是，中秋的消费即便再差，也会好于清明和五一的消费需求。
第三，关于校园开学和餐饮消费的康复。前者以脉冲式备货为主，对现货价格不会构成有用提振。后者的康复只能等待时刻给咱们答案。
第四，因为本年是闰四月，端午节挨近于6月末。需求是否转好，取决于6月初的备货对现货的支撑是否正常发动以及继续的时刻。
第五，高温高湿气候的提早，加大了现货的贮存难度，也带动河南、安徽等省“卤蛋/乡巴佬鸡蛋制品”加工量的提高。本年此类加工制品的需求较好，但仍不能成为鸡蛋消费的主力。而高温高湿的气候仍将影响流通途径的存量，蛋价也将在酷热的夏日遭到承压，并彻底依赖于中秋行情的发动。
关于盘面，现在06呈现出往07过渡的态势，09依然缺少有用的长逻辑支撑。06本身的持仓量创20万以上新高后，咱们保持在5月11日周报中提出的重视19号限仓之前的移仓反弹的单边买卖时机。急进操作可测验短多，但根本面偏空的观念不变。并重视07和09的持仓改变再进行布局。套利战略上，要点引荐6-7正套、6-9反套、7-8正套、8-9反套等组合。