万盛股份(603010)：一季度成绩再创新高毛利率继续改进
事情：公司发布一季度成绩预增陈述，估量完结归母净赢利1.83-2.01亿元，同比添加430%至480%，中值达1.92亿元，同比+448.6%，环比+31.4%，创上市以来新高，系一季度产品价格继续上涨，毛利率继续改进影响。
BDP及TCPP阻燃剂高景气，价格继续上行。因为欧盟无卤化法规方针，5G基站及新能源轿车等商场对工程塑料的新增需求旺盛，BDP求过于供，价格继续上行。BDP截止3月中旬，华东商场价格涨至39500元/吨，较年头上涨3000元/吨，同比上涨20360元/吨；TCPP方面，截止3月中旬，华东商场价格为21750元/吨，较年头上涨1750元/吨，同比上涨约11940元/吨，首要源于江苏省安全环保整治举动，上一年四季度两家主力磷系阻燃剂产能关停，影响全球约四分之一产能，商场短期求过于供。后期跟着美国寒潮影响消除，环氧丙烷等原材料的价格回落至正常水平，估量产品盈余有望改进。咱们预期未来成绩有望环比向上。
胺助剂及催化剂获益于安全卫生以及环保理念，需求旺盛。受新冠疫情影响，全球洗手液、杀菌剂和抑菌剂个人护理产品需求敏捷添加，从而使季铵盐和脂肪叔胺系列产品需求添加，公司产品求过于供；别的公司的胺类及产品可用于工业染料废水的处理以及江河湖泊的净化和防备，跟着国家工业环境的整治以及环保认识的增强，该事务商场继续添加。
涂料助剂事务契合碳中和理念，VOC减排推动职业开展。公司涂料助剂为生物基高分子材料，质料为腰果壳油和二聚酸等生物可再生资源，可以广泛的应用于船只防腐、钢结构桥梁防腐、石油石化防腐等方面，具有保护环境和节省资源的两层成效，契合我国碳达峰和碳中和的相关方针要求，迎来长景气周期。
保持盈余猜测，保持“买入”评级。公司一季度再创新高，中心产品BDP景气可看长，胺助剂及催化剂和涂料产能迎来加快开释期，山东项目接力长时间生长性，估量2021-2023年完结营收32.83/38.93/46.78亿元，归母净赢利6.96/7.87/9.54亿元，对应PE别离为15/13/11X，重申“买入”评级。
原材料价格动摇危险，汇率动摇危险，安全、环保危险。
双林生物(000403)：成绩契合预期运营状况快速康复
事情：公司发布2020年成绩快报，运营收入10.50亿元，同比+14.67%；归母净赢利1.87亿元，同比+16.34%；扣非归母净赢利1.69亿元，同比+18.90%；EPS0.38元。成绩契合商场预期。
点评：
四季度大幅添加，内生+外延保证成绩稳健：公司2020年Q1~Q4单季度运营收入别离为2.10/2.17/2.35/3.88亿元，同比+18.80%/-3.55%/-1.59%/+41.00%；归母净赢利0.25/0.38/0.41/0.83亿元，同比+2.64%/-28.68%/-17.96%/+150.27%；扣非净赢利0.27/0.31/0.40/0.71亿元，同比+71.59%/-34.54%/-17.32%/+128.75%。第四季度的收入赢利大幅添加，估量是公司经过加大浆员拓宽力度、完善浆站鼓励和查核机制等方法敏捷康复采浆量，并经过营销变革增强自营出售和学术推行才能；一起与新疆德源的协作也有用提高了公司的质料血浆供给才能。全体来看，公司经过内生+外延两方面的发展保证了成绩稳健添加。
研制管线继续丰厚，将提高血浆归纳利用率：公司的人凝血因子VIII于2020年6月获批上市，并已经在2021年1月取得榜首批批签发，成为公司成绩新的驱动力；人凝血酶原复合物的III期临床于2020年1月完结，估量处于临床总结阶段，有望近期申报上市；人纤维蛋白粘合剂于2019年11月获批临床，估量处于临床准备阶段；新一代静丙、人凝血因子IX等特征新产品正活跃推动临床前研究工作。跟着血制品种类的继续丰厚，公司的血浆归纳利用率将得到继续提高。
盈余猜测、估值与评级：公司经过内生添加+外延并购+外部调浆的多种形式完结快速生长，行将步入血制品榜首队伍。参阅成绩快报调整2020年EPS猜测为0.38元(原猜测为0.37元)，保持2021~2022年EPS猜测为0.63/0.93元，同比添加16.34%/147.25%/47.69%，现价对应PE为98/59/40倍。保持“买入”评级。
采浆量低于预期；血制品价格动摇；在研血制品进展慢于预期；对外并购或协作事项低于预期。
中炬高新(600872)：短期加大投进谋规划提高铸长时间竞赛壁垒
事情概述
公司发布年报，2020年完结营收51.23亿元，同比+9.59%；归母净赢利8.9亿元，同比+23.96%；EPS1.12元，拟每10股派发现金盈余6.8元(含税)
分析判断：
弱势区域继续发力，轻装上阵迎新生长
公司上一年全体收入同比添加9.59%，略低于年头给出的成绩方针，主因Q1受疫情冲击，对全年影响较大。
年末公司并没有为了完结成绩方针而给予途径过多压力，全体途径库存较为良性，也为新一年的添加奠定了较好的根底，使得2021年轻装上阵，有望迎来新一轮生长。
分品类来看，公司2020年酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他品类别离同比+8.43%/-6.2%/+34.99%/+21.76%，其间酱油Q1受疫情影响较大，后续需求根本康复；食用油因商超途径需求大增，产品结构优化，完结量价高增；小品类也完结不错添加；鸡精鸡粉受餐饮途径影响同比有所下降，但下半年已完结同比添加。分途径来看，公司全年净增经销商370家，到达1421家，新增出售人员300余人，全国区县级行政区开发率从年头的38.3%提高至51%，提高12.7pct，其间公司家庭消费和餐饮消费途径收入别离同比+17.76%和-1.96%，受疫情影响公司营销要点向家庭方向搬运。分区域来看，全年东部/南部/中西部/北部别离同比+0.87%/+6.66%/+31.48%/+16.41%，大本营南部区域受高基数以及疫情两层影响添加较慢，东部因竞赛和疫情原因添加趋缓，而中西部、北部等弱势区域完结高增。2021年南部和东部区域商场康复估量将是带动公司收入添加的重要推动力，餐饮途径需求康复叠加公司要点发力，也将是重要的添加点。
毛利率提高带动赢利超预期添加，净利率继续提高公司全年归母净赢利同比高增23.96%，首要得益于毛利率提高和管理费用管控功率提高。2020年公司完结毛利率41.56%，同比+2.01pct，首要得益于原材料价格下行、产品结构提高以及出产功率优化。费用端来看，公司全年出售费用率和管理费用率别离为11.05%和5.48%，别离较同期+1.29pct和-0.83pct,出售费用率因公司全体营销推行愈加活跃而有所提高，管理费用率因费用管控才能提高而同比下降。归纳来看，公司全年完结净利率18.96%，同比提高2.03pct，净利率继续添加，盈余才能不断提高。
2021年加大商场投入谋规划提高，短期赢利承压公司2021年运营方针中收入同比添加19.06%至61亿元，归母净赢利同比添加10.68%至9.85亿元。2021年将是公司规划快速添加的一年，公司将继续推动团队建造、途径开发与下沉(经销商总数超越1700个)、1+N品类扩张、多途径品牌传达、分层级商场推行以及优化加强团队鼓励，特别是在鼓励层面拉大距离，给予大区、办事处更大的灵敏自主权经过方针鼓励，细化成绩奉献，强化鼓励导向。公司方案加大商场投进、品牌传达和职工鼓励的一起必然需求出售费用支撑，因而公司全年赢利方针增速低于收入方针增速，估量出售费用率提高将是2021年影响净利率的中心要素。咱们以为公司短期费用投进将加大抢先优势，咱们长时间看好公司在营销布局、产能扩张和产品研制等多方面不断深耕，适应职业开展趋势，强化竞赛优势和壁垒。
出资主张
参阅公司运营方针，咱们调整了盈余猜测。咱们估量公司21-23年收入别离为61.5/71.3/81/0亿元，同比+20.0%/+15.9%/+13.6%，前次猜测21年和22年收入增速别离为+18.0%/+20.0%；归母净赢利别离为9.9/12.2/14.8亿元，同比+10.9%/+23.1%/+21.8%，前次猜测21和22年归母净赢利增速别离为+21.75%/+24.03%；EPS为1.24/1.53/1.86元，当时股价对应估值别离为39/32/26倍，保持买入评级。
危险提示
疫情影响超预期、职业竞赛加重、餐饮途径扩张不达预期、食品安全
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