人们信赖中通的出售市场份额增加战略将在2021年再次，管理层在成绩发布会上重申，规划仍是赢得职业整合战的要害要素。尽管人们将2020E/21E/22E年净利润猜测下调9%/3%/3%，但人们信赖久远而言，规划不断扩大和本钱下降行情趋势将有助于稳固中通的本钱优势位置。人们的意图价由38.3美元下调至37.7美元，根据不变的33倍2021年猜测市盈率。坚持买入评级。

第三季度成绩亮点。净利润同比仅下降8%至12亿元人民币，得益于上海中通吉络(中通子公司)获确定为要点软件企业，享有10%优待税率并取得一次性退税2亿元人民币。如扣除一次性退税，结局将低于猜测。美股出资看哪些目标另一方面，外汇丢失6400万元人民币，要害因为美元对人民币价值下降形成的折算丢失。

第三季度单量微弱增加。收入同比增加26%至66亿元人民币。包裹量同比增加51%至46亿件，超越38%的职业增速。在包裹发货量方面，中通出售市场份额到达20.8%，同比增加1.9个百分点，但环比略有下降0.7个百分点。中通保持两年内出售市场占有率到达25%的意图不变。

单价下滑小于要害同业。第三季度中通包裹价格同比下降18%(即下降0.30元/件)至1.33元/件(细分为：[1]用于鼓励络协作伙伴0.22元，[2]运用贱价运单0.03元，[3]包裹分量下降0.05元)。降价起伏与顺丰控股(002352)(002352CH，买入)靠近，但低于要害的“灵通”对手。在环比基础上，单价增加3%。

第三季度单位本钱同比下降6.7%。中通运送和分拣中心单位本钱别离同比下降9.2%和8.5%，至0.53元和0.29元。运送中心本钱下降要害因为自用货车运送份额进步(93%，去年同期为74%)以及大容量货车运用份额进步(80%，去年同期为69%)。美股出资看哪些目标分拣中心本钱下降要害因为运用了更多的主动分拣设备(300台，去年同期为208台)。管理层意图第四季度运送和分拣本钱年同比削减10%。

要害危险要素：(1)长年累月的价格战；(2)络零售增速放缓；(3)短少对加盟商的有用操作。

财政材料

材料来历：公司、彭博及招银世界证券猜测