摘要：商业方式承压

撰文|张银银&修改|欣欣然

2021年大热的《鱿鱼游戏》背面，奈飞(NFLX，或译作“飞”)股价大涨。

我国版的奈飞却没有这么走运。

美东时刻11月17日盘前，爱奇艺发表2021年三季度未经审计财报，当季营收约76亿元，同比添加5.59%。

但当日收盘，杠杆游戏注意到，爱奇艺股价下滑1.48美元，跌幅达17.23%，报收7.11美元，市值跌破60亿美元，为56.12亿美元。

和年头一路上涨，股价一度到达28美元比较，现在几乎不忍目睹。爱奇艺的成绩究竟怎么了？

1、亏本面扩展，成绩不及预期背面

依照三季报的发表，爱奇艺三季度总营收约为76亿元，同比也是添加了，添加挨近6个点。

但终究的赢利，和前几个季度类似，仍旧处于亏本情况。

且净亏添加至17亿元多一点，比一季度、二季度的不到13亿元、不到14亿元都要高。

这个成绩，略低于一些分析师的均匀预期，一起，低于此前给出的成绩指引。

假如和去年同期的净亏本约12亿元比，亏本额同比扩展了近5成。

图表来历|英为财情

假如加上一二季度别离亏本的12.4亿元、13.5亿元，前三季度爱奇艺总计现已亏本近43亿元。

为什么亏本，且扩展？数据很阐明问题。杠杆游戏注意到，三季度爱奇艺仅仅是营收本钱就超越70亿元。

其间，内容本钱开销达53亿元人民币，同比添加了13%。

关于四季度，爱奇艺估计总净营收将达70.8亿元至人民币75.3亿元之间，同比下滑5%至添加1%。

与此一起，收入结构也很风趣。

在线广告服务营收到达17亿元，削减10%。这对营收和赢利显然是有影响的。

如上图，爱奇艺股价从一季度冲高后不断下滑，真的是有原因的。二季度、三季度的营收，环比都是下滑的。

假如放到更长时刻看，爱奇艺现已接连多个季度，营收原地打转了。如下图。

图表来历|东方财富

你可以说这叫成绩安稳，也可以说企业没有添加。

关于资本商场来说，不添加的企业意味着什么？

一起，自爱奇艺2018年登陆纳斯达克以来，到2021年第三季，前后15个季度，累计亏本额超300亿元。

关于资本商场来说，不添加且长时间看不到盈余期望的企业，意味着什么？

2、现金流紧急，外部压力大

长时间亏，营收长时间原地踏步，必定不是方法，也会出许多问题。

比如从财政数据看，杠杆游戏发现爱奇艺的现金在紧急。

到2021年9月末，爱奇艺具有现金、现金等价物、受限现金和短期投资合计约110亿元。

现金及等价物大约73亿元，和去年末的109亿元比较，削减36亿元。

一起，短期假贷和长时间假贷到期部分规划大约94.6亿元，20亿元的债款压力缺口。

而三季度末，爱奇艺活动资产190亿元，和超279亿元的活动负债比起来……

图表来历|英为财情

当然，首要竞争对手腾讯视频、优酷或许也不是很好。可是他们背靠腾讯、阿里两棵大树。而百度呢，职业位置杠杆游戏就不说了，自己都有时分成绩不太好……

现在，爱奇艺和腾讯大约都算长视频的并列榜首，究竟谁榜首，不同组织有不同观点。可是谁要做老迈、做好保持位置，都需求砸钱，腾讯视频、优酷两位暂时砸得起。

爱奇艺的压力，是不小的。

图表来历|华美财经

依照现在的运营现金流情况，虽然三季度爱奇艺稍有改进，长时间仍旧不是方法。

不挣钱只能借和融，而他人是要报答的。

上文杠杆游戏写了，本年头股价最高曾到28美元，现在跌了四分之一三，实在是惨。

其实这还不算最惨的，假如和上市时40多美元比，你说今日这股价……

3、订阅会员削减，商业方式承压

“虽然在第三季度咱们订阅会员数量有所动摇，但会员服务营收同比添加8%。”爱奇艺首席财政官王晓东表明。

所谓动摇，杠杆游戏解释一下：爱奇艺三季度订阅会员总数1.036亿人，同比削减120万人，环比削减260万人。

所谓会员服务收入还在添加，也便是这方面3季度录得42.88亿元，同比添加8%，相较于前两季度的负添加，呈现了反弹。

值得一说的是，爱奇艺以为，这首要得益于专心供给多元化内容和用户体会的会员战略，以及货币化才能的提高。

可是内容的大投入，如上文也有写，却未能阻挠用户的削减丢失。

当然要供认，二季度会员数量曾一度回升过，但三季度的数据，又让人焦心了。

图表来历|华美财经

从商业和收入结构上说，咱们细看一下：

三季度76亿元左右的总营中，会员服务营收约43亿元，在线广告服务营收约17亿元，如上文所述还下滑了10%。

内容发行为爱奇艺发明营收6亿多元，与2020年同期比较添加六成，添加首要源自本季度向其他渠道发行了更多的内容。

然后，其他营收完成10亿元左右，较2020年同期添加3%。

会员作为大头，自身没问题，可是为了这个商业方式最大化，爱奇艺等视频渠道其实都承压。

此前，许多人批判“超前点播”，是的，这彻底便是“套娃式收费”。

一起主动续费、“注册会员却还要看广告”等问题屡次被说。

在财报电话会上，爱奇艺CEO龚宇说：

爱奇艺现已在和消协就商业方式、产品设计进行交流，一起依据用户反应做内部研讨，防止收费方针带来误解、界面提示不清导致误操作。

龚宇称，最理想的方式应该是内容发生相关的IP，构成不同的内容方式，由此带动商业化授权和衍生品，加上会员、广告收入成为安稳营收，他以为爱奇艺堆集的IP越来越多，据此现已不远。

IP的事前不说，上个月，爱奇艺、腾讯视频、优酷三大视频渠道都宣告撤销剧集超前点播。又少一笔钱。

而最让爱奇艺骄傲的迷雾剧场，迎来欠好音讯。

先是《八角亭迷雾》口碑扑街，接着不久前，《隐秘的旮旯》和《缄默沉静的本相》的原著作者紫金陈宣告，和优酷达到战略协作。紫金陈的出走，让本年和未来的迷雾剧场的确“迷雾”了。

而二季度，因粉丝倾倒应援奶制品，爱奇艺克己选秀节目《芳华有你3》被勒令停播。

9月，广电总局发布告诉，制止偶像养成类节目播出。爱奇艺的《芳华有你》和腾讯视频的《发明营》也就此停步……

从监管和商场大环境上说，视频站未来都没方法那么奔放了。

对了，还有抖音、快手、视频号等短视频的冲击和分流。爱奇艺怎么走出“迷雾”？

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