創業板变革又一重要文件出爐，没有盈余企業不得直接定價，對戰略配售不設門檻，棄購可二次配售

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證監會就《創業板初次公開發行證券發行與承銷特別規定》向全市場寻求意見，其间，復制科創板首要准则，根據實際予以優化，結合創業板存量变革特點，增強准则组织的容纳度。初次公開發行證券並在創業板上市的發行與承銷行為，適用本規定。

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要點一：根本准则與科創板共同，部分規則更有針對性

《特別規定》的起草思路回击兩方面內容：

一是借鑒科創板經驗，緊扣存量板塊特點。科創板試點註冊制過程中，市場化詢價、定價、配售准则获得積極作用，市場的價值發現和資源装备功用得以發揮，《特別規定》借鑒科創板中心准则组织，在根本准则上與科創板總體共同。同時，充沛考慮創業板作為存量板塊的現實復雜性，在防控風險、保護中小投資者等方面作更有針對性的准则组织，強化市場化約束機制。

二是構建根本准则结构，首要作原則性規定。《特別規定》在現行發行承銷准则基礎上、結合創業板實際情況拟定，旨在做好板塊統籌、进步效能等級、強化監管力度，並為下一步全面完善發行承銷基礎准则做好銜接。《特別規定》首要是定原則、立结构、劃底線，同時由交易所規定具體指標等要求，进步准则容纳性和適應性。

要點二：定價超過二級市場市盈率、境外市場價格要發風險提示

《特別規定》復制瞭科創板首要准则，根據實際予以優化。具體來看：

一是復制推廣科創板首要准则。首要回击：

榜首，將參與詢價的投資者限制為基金公司、證券公司、保險公司、合格境外機構投資者、信托公司、財務公司和私募基金办理人七類專業機構投資者。

第二，明確詢價方法發行的項目，主承銷商應當向下投資者供给投資價值報告。

第三，允許參與詢價的下投資者為不同配售對象最多提出3個報價。

第四，詢價定價參考下投資者報價中位數、加權均匀數,以及優先配售的機構投資者報價中位數、加權均匀數“四個值”。

第五，對戰略配售不設門檻，明確戰略投資者的定義和要求，允許高管員工通過設立資管計劃參與戰略配售。

第六，對設置超額配售選擇權不設門檻。

二是授權交易所拟定具體指標等要求。具體回击，發行人和主承銷商確定發行價格時，除掉最高報價的具體要求和份额由交易所規定。將下初始配售份额进步到與科創板共同，由交易所根據創業板實際和測算情況確定上下回撥份额。沿袭科創板及其他板塊關於向公募基金、社保基金、養老金、企業年金基金、保險資金等優先配售的准则，由交易所設定優先配售的具體份额。借鑒科創板要求必定份额下配售股份設置限售期的做法，由交易所明確具體限售股份份额。

三是對個別准则予以優化。在結合實踐作用評估基礎上，《特別規定》對個別准则做瞭完善。例如，在借鑒科創板關於發行定價超過“四個值”應當發佈投資風險提示布告規定的同時，結合創業板現行准则，規定發行定價超過二級市場市盈率、境外市場價格也應當發佈投資風險提示布告。未來，中國證監會將根據准则實施情況，對科創板發行承銷准则也相應修正完善，實現各板塊基礎准则協調統一。

要點三：發行2000萬股以下且無股東公開發售股份的IPO項目直接定價

值得註意的是，《特別規定》結合創業板存量变革特點，增強准则组织的容纳度。

一是保存創業板現行直接定價准则。考慮到創業板首要服務成長性創新創業企業，類型多樣且小盤股較多，為进步發行功率，《特別規定》仍允許公開發行2000萬股以下且無股東公開發售股份的IPO項目直接定價發行。

同時規定，直接定價的不得超過同行業上市公司二級市場均匀市盈率以及境外市場價格，没有盈余企業也不得直接定價，以鼓勵發行人通過市場化詢價來確定發行價格。

二是完善市場严重變化情況下的應對機制。為應對市場出現严重變化情況下，因很多棄購加剧包銷風險的情況，《特別規定》添加兩項備用准则：允許發行人和主承銷商要求下投資者繳納必定數量保證金；假如上下投資者棄購數量較大，能够就棄購部分向下投資者進行二次配售。

此外需說明的是，《特別規定》適用於依照《創業板初次公開發行股票註冊办理辦法》獲得註冊的企業。依照核準制有關規定获得核準批文的企業，仍適用原來的創業板發行承銷准则，不適用《特別規定》。

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